楊斯媛

第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)3.5％，一掃前四個(gè)季度的低迷，有人在歡呼危機(jī)的結(jié)束，也有人在質(zhì)疑經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性。全球經(jīng)濟(jì)是否已走出低谷，經(jīng)濟(jì)刺激政策何時(shí)退出再次成為熱議話題。

上周六中歐國(guó)際工商學(xué)院和第一財(cái)經(jīng)共同舉辦的“2009第二屆全球管理論壇”上，中外知名學(xué)者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇似乎“潑冷水”者居多。他們強(qiáng)調(diào)，危機(jī)尚未結(jié)束，現(xiàn)在退出刺激政策為時(shí)過(guò)早，發(fā)達(dá)國(guó)家可能出現(xiàn)一個(gè)發(fā)展長(zhǎng)期放緩的階段，并警告稱未來(lái)三到五年將出現(xiàn)全球性流動(dòng)性過(guò)剩。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好難長(zhǎng)期持續(xù)

美國(guó)哥倫比亞大學(xué)教授、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨表示，這些數(shù)字并不能說(shuō)明我們現(xiàn)在完全走出了危機(jī)，從工人找到工作、提高收入和工廠可以發(fā)揮產(chǎn)能角度講，經(jīng)濟(jì)危機(jī)尚未結(jié)束。

“政府補(bǔ)貼和刺激政策促成了近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好，但這還不足以讓美國(guó)國(guó)內(nèi)的失業(yè)率恢復(fù)到一個(gè)正常的水平。”斯蒂格利茨表示，政府的刺激政策是將未來(lái)的消費(fèi)拉到眼前，美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的情況不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。

另一位諾貝爾獎(jiǎng)得主、美國(guó)斯坦福大學(xué)商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授斯賓塞對(duì)美國(guó)就業(yè)形勢(shì)也持悲觀態(tài)度：“市場(chǎng)到目前為止只是對(duì)失業(yè)率情況做了一些修正，但并沒(méi)有完全恢復(fù)。”

從斯蒂格利茨指出的幾個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)字中，就可以看出美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然很糟糕。目前，美國(guó)每6個(gè)工人中就有一個(gè)得不到全職工作，工人的平均勞動(dòng)時(shí)間一周已經(jīng)降低到32個(gè)小時(shí)，每一項(xiàng)空缺都有6個(gè)人去申請(qǐng)。

不僅如此，斯賓塞還指出，目前美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率上升，去杠桿化和信貸緊縮，使得消費(fèi)不可能恢復(fù)到危機(jī)前的水平，發(fā)達(dá)國(guó)家可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)比較長(zhǎng)期的發(fā)展放緩。

斯蒂格利茨也強(qiáng)調(diào)，金融危機(jī)之前，支持全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的是不可持續(xù)的消費(fèi)，金融資產(chǎn)和房產(chǎn)都產(chǎn)生泡沫，我們不可能回到危機(jī)前的狀態(tài)，否則將會(huì)制造出新的泡沫、制造下一輪危機(jī)。

現(xiàn)在退出為時(shí)過(guò)早

隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)退出刺激政策的預(yù)期正在逐步增強(qiáng)。已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的全球經(jīng)濟(jì)，是否還需要刺激政策“強(qiáng)心劑”呢？

斯蒂格利茨認(rèn)為，如果放棄了經(jīng)濟(jì)刺激政策，那么未來(lái)的（經(jīng)濟(jì)）數(shù)據(jù)會(huì)變得很難看。美國(guó)現(xiàn)在計(jì)劃在2010年上半年就開(kāi)始退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這讓人擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)開(kāi)始變得糟糕，失業(yè)率甚至?xí)�比以前更高�?

“如果美國(guó)政府退出購(gòu)房資助計(jì)劃，那么利息率和按揭率就會(huì)迅速上升，房?jī)r(jià)將會(huì)再一次下跌，另外信用卡市場(chǎng)等等也存在很多問(wèn)題。”

退出順序或?yàn)?/STRONG>“先財(cái)政、后貨幣”

以色列、澳大利亞和挪威央行日前紛紛加息，全球貨幣寬松政策已經(jīng)發(fā)出轉(zhuǎn)向信號(hào)。對(duì)此，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵認(rèn)為，由于各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策在急劇改變，美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明其經(jīng)濟(jì)也正在恢復(fù)，可以預(yù)期美國(guó)及英國(guó)等國(guó)家會(huì)先退出其財(cái)政政策，之后再退出貨幣政策，因?yàn)橛⒚绹?guó)家要通過(guò)相對(duì)寬松的貨幣政策來(lái)維系其經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程。

李稻葵表示，西方國(guó)家通過(guò)向私人部門(mén)、金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性，把經(jīng)濟(jì)“吹起來(lái)”（資產(chǎn)價(jià)格上升），目前美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)大幅度上升，道瓊斯指數(shù)已回到去年11月的水平，所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度出現(xiàn)增長(zhǎng)并不奇怪。

在這樣的情況下，西方國(guó)家將不愿意很快退出貨幣擴(kuò)張政策。大多數(shù)西方國(guó)家的公共財(cái)政情況遠(yuǎn)糟糕于貨幣情況，因此英國(guó)、美國(guó)最有可能先退出財(cái)政政策。整個(gè)西方社會(huì)可能會(huì)在貨幣政策上保持一定擴(kuò)張性。

因此李稻葵指出，目前面臨的挑戰(zhàn)之一，就是未來(lái)三到五年全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)全球性的流動(dòng)性過(guò)剩。