黃光裕陳曉對決

    騰訊網訊  盡管國美電器16日公告稱“暫不增發新股”，但這一事關增厚還是攤薄持股比例的重大問題，顯然還未塵埃落定，并再度引發了陳曉與黃光裕家族的激戰。市場對國美公告的普遍解讀似乎是其董事會對增發計劃予以了否決，不過分析人士指出，“暫無計劃”并不等于廢止計劃，個中玄機暗藏。

    陳黃對決不可避免

    公開資料顯示，國美電器增發20%的權利是由股東周年大會通過并授權給董事會的，10%傾向于貝恩資本接手，另外10%正在尋找一家或多家機構投資者來接。8月4日，陳曉與黃光裕公開決裂，國美電器董事會高調反對黃光裕的各項動議。根據香港上市公司的有關法律，國美董事會必須在21天之內，也就是8月25日之前明確表態是否同意召開臨時股東大會；如不同意，擁有33.98%股份的大股東黃光裕也擁有足夠的股權另在21日之后自行組織召開臨時股東大會。從這個角度說，8月底或者9月中旬，陳黃在臨時股東大會上的對決已很難避免。

    “暫不增發”只是緩兵之計

    國美電器2009年年報顯示，國美電器已發行總股本150億股，其中黃光裕名下有51億股股份。一旦國美增發20%即30億股，總股本將達到180億股，若黃氏家族不參與增發，其股權將被攤薄至28%，同時如果貝恩資本全額認購一半的增發股份，加上其所持可轉債全部轉股可增加5%持股，那么現持股1.47%的陳曉及10.81%的貝恩資本合計持股達27.28%。28%VS27.28%將是一個力量趨于均衡的較量。

    而眼下，陳曉一方直接持有的股權僅為黃氏家族1/3略多，對增發新股以增加己方股比并稀釋大股東股份，陳曉陣營顯然有足夠的動因，否則要依托爭取機構和公眾股東對抗黃氏難度將大幅增加。

    據稱，上周已經有一些機構投資者接到了陳曉的詢問，想了解他們是否會參加增發。而對于表示“暫停”的公告，在分析人士看來，一是為了麻痹對手的緩兵之計，二是為了暫時穩定股價。自8月4日以來，國美電器股價下跌21%，公司總市值下降至329.7億港元，在此期間市值縮水逾90億港元。

    張大中巨資援助黃光裕？

    黃光裕動議中的一條核心內容即是取消新股增發計劃，不過畢竟事前股東年會已經通過這一計劃，一則暫停增發的公告顯然不足以讓資本市場上的大玩家刀槍入庫，為陳曉主導的國美董事會可能隨時啟動新股增發“突襲”，黃氏家族正緊鑼密鼓籌集彈藥。

    以近30個交易日國美電器收盤均價每股2.6港元計算，增發30億股可以募資78億港元，如果黃光裕參加增發，那么按持股比例三成計算，需調動資金23.4億港元。18日，有私募投資基金經理對外界透露，黃光裕家族在老家潮汕籌得了近20億元的資金，即便國美電器近期不增發，20億元資金也可以在二級市場增持，以提高股權。

    幾乎同時，更具傳奇色彩的市場傳聞迅速傳開：大中電器創始人張大中也有意解囊相助，為黃光裕提供數億元借款，一年免息。戲劇性的是，曾幾何時，國美與大中在北京慘烈廝殺，雙方創始人黃光裕與張大中為此結怨甚深。2006年4月，有意退出江湖的張大中與永樂電器董事長陳曉定下合并“婚約”，當時國美雖出價最高，但張大中的一個重要條件就是大中電器不能賣給國美，因此寧愿選擇出價更低的上海永樂。不過，此時陳曉已與黃光裕密謀，3個月后，永樂并入國美，大中差點就被國美曲線并購，老到的張大中沒能算過陳曉，雙方就此結下“梁子”。

    2007年年底，黃光裕最終以36.5億元的高價從報價30億元的蘇寧口中拿下大中電器，這個價格讓張大中覺得“頗夠意思”。如今以這筆巨資成立了投資公司的張大中，再聯手黃光裕對抗“共同的對手”陳曉，并非沒有可能，不過張本人尚未出來證明真偽。

    另有接近黃系人士透露，黃光裕家族方面目前還在與前50大投資機構進行溝通，以期在臨時股東大會獲得盡可能多的支持。目前，國美的機構投資者主要有三類，一類是機構直接持有，一類是代客理財，一類是經紀業務。據國美電器披露的資料顯示，國美當前約有近180個投資機構股東，占股44.84%，前50大機構持有數超過40%。事實上，儲備足夠多的資金和機構支持，這將是臨時股東大會上，陳黃對決的生死砝碼。