萬(wàn)一未能贏得9月28日股東大會(huì)的勝利，雙方會(huì)有什么舉動(dòng)？國(guó)美電器候選董事鄒春曉：分裂這個(gè)詞可能比較嚴(yán)重，但是確實(shí)會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)國(guó)美。陳曉：對(duì)我來(lái)講，一定會(huì)接受，因?yàn)槭枪蓶|的選擇，但今天讓我主動(dòng)離開(kāi)這個(gè)地方，是對(duì)很多對(duì)我信任的人不負(fù)責(zé)任的。

　9月16日，農(nóng)行破發(fā)。

　　這天上午，不對(duì)稱加息、“農(nóng)行需要補(bǔ)充的資本和核心資本最多，分別達(dá)3626.82億元和3310.49億元”等傳言在市場(chǎng)上散播，特別是后者極其不靠譜的謠言直接導(dǎo)致多達(dá)3億多股2.68元買單突然撤下，農(nóng)行瞬間破發(fā)。

　　隨后，農(nóng)行承銷商的公關(guān)公司向媒體提供了三篇“參考資料”印證了《華夏時(shí)報(bào)》9月11日發(fā)表的《農(nóng)行2分錢行情解謎 套利資金保發(fā)阻漲T+0月賺14%》(下稱《農(nóng)》)，的確有套利資金在做農(nóng)行股價(jià)套利生意，這也是導(dǎo)致農(nóng)行股價(jià)上不去下不來(lái)的主要原因。絕大多數(shù)2.68元的買單屬于套利資金，而非所謂的機(jī)構(gòu)“護(hù)盤”資金。這也得到農(nóng)行的投行方面的證實(shí)。

　　3億股2.68元買單消失 農(nóng)行股票擺脫套利工具

　　8月13日農(nóng)行A股后市穩(wěn)定期結(jié)束后，在2.68元的發(fā)行價(jià)檔位上，始終有超過(guò)3億股的買單在維護(hù)農(nóng)行股價(jià)走勢(shì)，支持農(nóng)行交易價(jià)格始終運(yùn)行在發(fā)行價(jià)之上。

　　正如上周《農(nóng)》文中所指出的那樣，這些“大單”在為農(nóng)行“金身”保駕護(hù)航的同時(shí)，也導(dǎo)致了農(nóng)行股價(jià)呈現(xiàn)“織布機(jī)”走勢(shì)，失去彈性和股性，上市至今波動(dòng)幅度不超過(guò)10%。

　　在買單的支持下，許多投資者通過(guò)買賣農(nóng)行股票玩起了套利交易。因?yàn)�，大戶的交易費(fèi)用僅為萬(wàn)分之五甚至更低，普通投資者如果在2.68元買入，2.70元賣出加上印花稅后，還會(huì)虧本。

　　由于對(duì)2.68元的“鐵底”有充分的預(yù)期和足夠的信心，部分投資者開(kāi)始在2.68-2.69元一線買入農(nóng)行A股，而在2.69-2.70元一線賣出股票，從而實(shí)現(xiàn)0.3%-0.4%的幾近于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利。盡管農(nóng)行上市后上證指數(shù)大漲200余點(diǎn)，農(nóng)行H股上市后也大漲近20%，但正因?yàn)榇罅刻桌�買盤在農(nóng)行A股交易中頻繁地倒倉(cāng)，令農(nóng)行A股價(jià)格始終難以脫離2.68-2.70元。

　　短期來(lái)看，大單逐步撤退后農(nóng)行股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)“潛水”，但從估值和基本面角度來(lái)看，農(nóng)行A股下跌空間十分有限。從2010年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，在四大國(guó)有銀行中農(nóng)行成長(zhǎng)性最強(qiáng)，但估值水平卻相對(duì)較低，擁有明顯的比較優(yōu)勢(shì)；從AH股折價(jià)角度來(lái)看，農(nóng)行上市后H股大幅上漲而A股卻始終停滯不前，令A(yù)H股折價(jià)持續(xù)放大，目前已接近20%，從國(guó)有大型銀行AH股平均17%左右的折價(jià)水平來(lái)看，農(nóng)行折價(jià)進(jìn)一步放大的空間也不大。

　　上述農(nóng)行的一家投行認(rèn)為，“中長(zhǎng)期來(lái)看，大單的離場(chǎng)還打開(kāi)了農(nóng)行股價(jià)的上行空間。交易彈性和股性的恢復(fù)將更有利于投資者從理性的角度充分發(fā)現(xiàn)農(nóng)行的投資價(jià)值，而非僅僅以套利的心態(tài)交易農(nóng)行股票，這顯然更有利于支持農(nóng)行的長(zhǎng)期表現(xiàn)。同時(shí)，在以套利為交易目的的投機(jī)者離場(chǎng)后，堅(jiān)定看好農(nóng)業(yè)銀行(2.60,-0.03,-1.14%)長(zhǎng)期投資價(jià)值的投資者才能獲得更多的介入機(jī)會(huì)，而這些投資者恰恰是支持農(nóng)行股價(jià)長(zhǎng)期穩(wěn)定向上的中流砥柱，他們的進(jìn)駐才能支持股價(jià)走得更高、更遠(yuǎn)�！�

　　以價(jià)格換空間 跌一跌更健康

　　而實(shí)際上銀行板塊和農(nóng)行的長(zhǎng)期投資價(jià)值已經(jīng)充分凸顯。

　　整體來(lái)看，A股銀行板塊上半年的凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到25%以上，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)先前的預(yù)期。展望未來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，銀行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量好于預(yù)期，信用成本有望繼續(xù)降低；而在國(guó)家嚴(yán)格控制貸款規(guī)模的背景下，銀行的議價(jià)能力較強(qiáng)，加之市場(chǎng)預(yù)期利率上升、存款活期化現(xiàn)象較明顯，均有利于利差水平的進(jìn)一步提高。盈利增長(zhǎng)加上目前處于歷史低位的估值水平，銀行板塊的上漲只是時(shí)間問(wèn)題；何時(shí)小盤股炒作熱潮退卻，便是銀行股大行其道之時(shí)。

　　從農(nóng)行情況來(lái)看，目前估值在四大行中僅高于中行，低于工行、建行；而其上半年盈利增長(zhǎng)到40%，遠(yuǎn)高于工行21%、建行28%和中行33%的增長(zhǎng)，成長(zhǎng)性在四大行中最佳。歷史上其他三大行的發(fā)行窗口均好于農(nóng)行，農(nóng)行目前的股價(jià)表現(xiàn)可謂“龍游淺灘”，但反過(guò)來(lái)對(duì)投資者而言卻提供了良好的投資機(jī)遇，一旦市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，必將會(huì)給股東帶來(lái)良好的回報(bào)。

　　一家券商認(rèn)為：“從市場(chǎng)的角度，當(dāng)前整個(gè)銀行板塊和農(nóng)行的估值已處于歷史低位，這恰恰是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期市場(chǎng)困惑和恐懼的體現(xiàn)，回顧發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展的歷史，都曾掙扎于類似的平臺(tái)期，也正是這樣的平臺(tái)期，給了廣大投資者淘盡黃沙始見(jiàn)金的機(jī)會(huì)。農(nóng)行作為最后一家上市的國(guó)有大型銀行，其身上背負(fù)了太多的壓力和責(zé)任，但同時(shí)，也承載了無(wú)限的潛力�！�

　　農(nóng)行股價(jià)突破2.68—2.70元套利空間，無(wú)論上漲還是下跌都是好事。當(dāng)然，跌一跌對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)更安全，對(duì)于農(nóng)行股價(jià)來(lái)說(shuō)跌一跌更健康。