據上海證券報 有跡象表明，以美聯儲為代表的西方新一輪定量寬松政策，正在給廣大新興市場帶來新的風險。世界銀行、國際貨幣基金組織（IMF）等機構近日頻頻警告說，美英再度大開資金閘門，可能給新興經濟體帶來熱錢大量涌入以及資產泡沫等方面的重大風險，某種程度上說，這也給當前世界經濟埋下了一顆最大的“定時炸彈”。

    世行IMF頻頻預警

    在19日發布的最新一期半年度報告中，世界銀行明確提出了對于亞洲特別是東亞可能形成資產泡沫的警告，讓各界對這一潛在的風險提高重視。

    伴隨著全球經濟復蘇以及海外資金的大舉流入，東亞地區股市已經完全收復了之前的跌幅并出現不同程度的上漲，而衡量該地區房地產價格的指標則大幅反彈，當前的水平已比2007年初高出17%左右。

    作為全球經濟增長最快的地區，東亞近年來吸引了大量國際資金流入，由此帶來的一個結果是，本地區貨幣普遍面臨較大升值壓力，給不少出口導向型經濟體帶來巨大沖擊。一些國家甚至不得不采取旨在放慢資本流入的措施。

    世行的報告指出，資本流入增加、國內流動性充裕以及投資者信心增強等因素，共同推高了一些經濟體的股市、房地產及其他資產的價格，并引發了對形成新資產泡沫的擔憂。報告特別指出，東亞各經濟體尤其應該未雨綢繆，確保不重蹈十年前亞洲金融風暴時的覆轍。

    此前一天，國際貨幣基金組織也對大規模跨境資金進入亞洲表達了高度關注。該組織第一副主席利普斯基指出，巨額資本流動在帶來機會的同時，也可能導致資產價格泡沫和金融動蕩。

    多國被迫出手干預

    IMF總裁卡恩則指出，一些流入亞洲的資本會導致匯率過度波動、信貸擴張、資產價格泡沫和金融動蕩，在此情況下，實施一定的管制措施會有助于緩和大規模貨幣的流入。

    事實上，一些不堪資金流入壓力的國家已經開始行動。泰國政府本月初意外宣布，將對外資投資當地債券的收益征收15%的利得稅，旨在遏制熱錢過快涌入引發的劇烈市場波動。而在中國香港，當局近期推出了一攬子監管措施，防止樓市出現泡沫化傾向。新加坡前不久則通過擴大本幣匯價波動區間來應對通脹威脅。

    在本輪干預中一馬當先的巴西本周再度出手，為了抑制熱錢流入過快，當局宣布，將對外資課征的所謂外國投資稅的稅率由4%上調至6%，政府同時調升外資在期貨市場交易保證金的稅率，由0.38%升至6%。巴西本幣雷亞爾近三個月來升值逾7%，在拉美國家貨幣中漲幅排名第二。本月4日，巴西宣布將外國投資稅稅率上調一倍，至4%。

    其他一些同樣面臨熱錢壓力的國家則持續通過口頭實施干預。比如，韓國財政部長尹增鉉周二就表示，當“羊群效應”導致韓元匯率出現急劇波動時，韓國政府將采取相應行動，干預匯市。

    即便是在哥斯達黎加這樣的拉美小國，匯率問題也令人頭疼。美國采取的新一輪量化寬松姿態，令哥斯達黎加貨幣持續升值，自去年9月至今已升值14%左右。不得已該國政府和央行都在考慮“是否介入”匯市。

    新興經濟體“最受傷”

    不少專家都指出，從本質上說，美聯儲等西方國家的央行和政府出于狹隘的本國利益而采取更激進措施刺激本國經濟的做法，客觀上加重了新興經濟體的難題，并可能給世界經濟帶來新的風險。

    對此，不少新興經濟體都明確表示了關切。阿根廷經濟部長布杜周一表示，發達國家應致力于創造就業，而非壓低本幣匯率，損及新興經濟體。他認為，發達國家才是發起貨幣戰的“始作俑者”，各國都在紛紛打壓本幣匯率，以刺激出口。

    近期，不少西方媒體都注意到，因為美國、日本等西方經濟體采取的新一輪寬松立場，亞洲等新興經濟體的政策制定者正面臨新的難題。

    英國《金融時報》上周撰文指出，美國的印鈔策略，將加大亞洲熱錢壓力，這也讓亞太地區快速增長經濟體面對的兩難局面進一步惡化，這些經濟體一方面面臨要求其允許本國貨幣升值的壓力，同時又擔心資金流入激增會破壞本國經濟的穩定。

    美國《華爾街日報》則認為，國內經濟強勁的增長加上西方國家異常寬松的貨幣政策推動龐大的資金流涌向新興市場，但這種繁榮背后潛藏著風險。新興經濟體的央行可以通過推遲加息來避免更多熱錢流入，但這可能引發資產泡沫和通貨膨脹。另外，如果新興市場避險情緒升溫，將導致大量資金外逃，進而對經濟發展產生不穩定影響。

    諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格利茨近日指出，盡管美聯儲的政策看似能刺激美國經濟，但實際上并不能達到預定目的。因為隨著大量資金流向世界各地，問題也被帶到全世界。

    專家提醒說，盡管眼下似乎還“皆大歡喜”，但西方肆無忌憚的新一輪量化寬松措施給新興市場乃至世界經濟帶來的風險可能大大超出預期。評級機構惠譽的亞太區主管安德魯19日指出，就新興經濟體的主權風險來說，發達國家的量化寬松措施是一個新的“關鍵詞”。他認為，西方的大規模量化寬松，可能給不少新興經濟體帶來債信風險，那些貨幣和財政紀律松散、或是經濟與美元密切相關的國家，最容易受到影響。