關于中國中鋼集團潛在的財務風險，審計署在內部通報時，用四個字來形容——“觸目驚心”。

    之前已被曝光的民企山西中宇占用中鋼40億元資金難以追回，其實還不是最大的黑洞。知情人士向本報記者透露，截至2010年底，另一家河北民企縱橫鋼鐵集團(下稱“河北縱橫”)對中鋼的最終欠款達到將近70億元。今年一季度，河北縱橫的欠款仍有近60億元。

    這意味著，目前這家世界500強企業被其合作伙伴占用資金高達百億。

    “在合作伙伴當中，河北縱橫占用中鋼資金最多、潛在風險最大，并且由于雙方存在很多復雜關聯交易，所以有部分占款之前沒被審計署查出來。”知情人士向記者解釋說。

    之前的5月20日，國家審計署發布報告稱，中鋼集團被合作伙伴占用資金為88.07億元。

    5月13日，國資委宣布免去黃天文中鋼總裁、黨委副書記職務。如果這一決定來得再晚些，河北縱橫和山西中宇占用的中鋼資金，可能還將繼續增大。

    一位了解中鋼內情的人士透露，直到中鋼2011年度工作安排會議時，黃天文還在要求追加對山西中宇的投資，并繼續穩固甚至擴大與河北縱橫的合作業務。這一決策，遭到中鋼部分管理層及外部獨立董事的強烈反對。

    知情人士告訴本報，審計署披露的中鋼財務、投資、管理等問題，僅為中鋼內部問題的冰山一角。隨著問題被逐步披露，中鋼的上市計劃將無限期延遲。

    而“中鋼模式”神話亦將終結。這家2003年總資產不到100億元的鋼鐵貿易央企，至2010年總資產已膨脹至超過1800億元。“中鋼模式”曾被它引以為豪。

    一位國資委官員對本報記者表示，國資委已意識到中鋼經營模式的風險，并提醒同類央企引以為戒。

    墊資百億

    渤海之濱的滄州黃驊港，是河北省數十家鋼鐵企業爭相布局的沿海基地。中鋼滄州分公司和河北縱橫滄州基地(下稱滄州縱橫)，就在一條公路的兩邊。

    河北縱橫由浙江紹興人孫紀木創辦。據該公司上報給河北省統計部門的財報數據，2010年，河北縱橫總資產257.31億元。

    中鋼與河北縱橫的合作主要集中在滄州縱橫項目。今年年初，由中鋼墊資、中鋼子公司中鋼設備承建的滄州縱橫高爐三期工程全面投產，至此，滄州縱橫板材年產能增至600萬噸。

    知情人士告訴本報，目前滄州縱橫總投資160億元，中鋼是主要實際出資人。2007年初開始籌建的該基地，由中鋼負責原料采購、進貨運輸、工程總承包及鋼材銷售。所需資金，主要由中鋼“墊付”，即縱橫對中鋼的“占款”。

    滄州縱橫在黃驊港近1萬畝土地，也是中鋼憑借其央企身份的優勢獲得。“滄州縱橫原來的選址不在黃驊港，是中鋼在黃驊港搞定了地皮建廠，甚至生產什么產品，也是中鋼決定的。”知情人士稱。

    在對外介紹中，中鋼將滄州縱橫稱之為“滄州縱橫黃驊新區鋼鐵聯合企業”。一位中鋼內部人士告訴本報記者，至2008年8月，中鋼已經在滄州縱橫一期工程的七個項目上投入近60億元。

    本報記者獲得的中鋼會議紀要顯示，2008年8月14日，滄州縱橫一期工程進入尾聲之際，黃天文在中鋼經營座談會上要求，要擴大中鋼與河北縱橫之間的合作業務。

    隨后，中鋼集團管理層審批同意了擴大雙方合作的計劃，即在對滄州中鐵裝備制造材料有限公司股權價值評估完成前，由中鋼向縱橫鋼鐵增加業務額度10.5億元，其中，中鋼設備配件供應業務增加1億元。

    之后，中鋼對縱橫的墊資不斷追加。

    中鋼2008年至2009年間的會議紀要顯示，滄州縱橫二期工程在2008年11月至2009年8月是墊資高峰期，需要中鋼增加資金額度，“中鋼集團公司領導和企業發展部等相關職能部門領導表示，將統一予以考慮”。

    知情人士透露，河北縱橫“需要中鋼增加資金額度”為40億元，是由河北縱橫董事長孫紀木于2008年8月與黃天文在北京初步商定達成。

    這位人士稱，2007年至2010年間，中鋼為滄州縱橫累計墊資、預付款項超過100億元，隨著部分資金回籠，截至2010年底，占款減至70億元。

    “縱橫模式”

    中鋼是怎樣一步步身陷縱橫泥潭的？

    知情人士解釋說，中鋼與河北縱橫的關系，原來僅是原料和鋼材貿易的關系。后來，由于河北縱橫欠中鋼原輔料、鋼材預付款無法償還，雙方遂由債務關系轉至融資貿易關系。

    隨著雙方關系的轉變，中鋼自身的風險日益累積。

    一位中鋼內部人士介紹說，中鋼之所以不斷增加對滄州縱橫的墊資額度，是因為決策層看好滄州的地理位置，認為“其他鋼鐵企業花巨資將產能轉移到沿海，而中鋼只需要不到別人一半的資金，就可以控制一個沿海鋼廠，并大大增加中鋼的業務額”。

    中國鋼鐵業近年掀起向沿海進軍的浪潮，“誰占據了沿海，誰就獲得成本優勢和產業升級優勢”成為業內共識。但只有少數鋼企巨頭有能力在沿海圈地。中鋼這家鋼鐵貿易央企試圖通過對滄州縱橫項目的重本介入，掌控一家沿海的鋼鐵生產公司。

    中鋼原來的主業是鋼鐵貿易，業務規模和盈利空間均受限制，黃天文一心想將中鋼往實業方向轉型，向鋼鐵的供應和銷售環節滲透，成為“鋼鐵行業生產性服務商”。

    與河北縱橫的合作方式被黃天文歸納為“縱橫模式”，并將其視為使中鋼實現上述轉型的重要實踐途徑。

    中鋼集團的會議紀要中多次提到“縱橫模式”，其構想是：中鋼以“交鑰匙”的方式建設完滄州縱橫后，滄州縱橫日常所需的原輔料、設備、配件供應、產品銷售將繼續由中鋼旗下各專業公司承擔，比如鐵礦石由中鋼貿易公司供應，焦炭等由爐料公司負責，鋼材銷售由中鋼鋼鐵公司負責，中鋼國際貨運將參與原料、產品的物流配送，中鋼設備公司則提供部分備品備件的管理服務。

    中鋼高層曾向媒體表示，通過中鋼的服務，黃驊項目將實現“零庫存”生產，鋼鐵生產企業可以集中資源于煉鋼等核心業務。

    “縱橫模式”本質上是一種包銷模式。中鋼以貿易融資的方式投資鋼廠，可以規避國資委限制央企主業外投資的規定；另一方面，中鋼通過投入資金將鋼廠的生產業務與自身貿易業務聯結在一起，成為不可分割的利益整體。

    2003年至2010年間，黃天文在中鋼內部大力推崇“縱橫模式”，并將此模式發展成中鋼與鋼廠之間的主要合作模式。

    當時的中鋼決策層認為，中鋼可以通過“縱橫模式”，不斷獲得更多鋼鐵業上下游資源，輕而易舉地將中鋼業務規模做大。

    中鋼的大部分客戶為民營中小企業，因為只有缺乏資金實力的中小企業才愿意將鋼材包銷給中鋼，而中鋼有央企天生的融資優勢，又急于擴大銷售規模，雙方一拍即合。

    越陷越深

    但“縱橫模式”潛在的風險極大——作為實際出資人，中鋼雖然全程包銷了合作鋼廠除生產以外的所有環節，但中鋼對合作鋼廠的內部財務、生產成本等，并沒有很大的管控權和話語權。

    2007年，一位獨立董事最早在中鋼董事會上對 “縱橫模式”提出質疑。當時，中鋼對山西中宇的鋼材包銷業務出現了虧損。

    這位獨董發現，山西中宇與河北縱橫存在很多中鋼不可控制因素，甚至存在諸多可疑交易，例如該抵銷的內部利潤沒有抵銷、該計入的損益沒有計入、虛增銷售收入等，甚至在2009年，原本資不抵債的山西中宇在中鋼賬面上居然還存在盈利。

    到2009年，中鋼內部對“縱橫模式”的反對聲更多了。當時，河北縱橫對中鋼的占款達到高峰，而同時中鋼對河北縱橫的產品包銷卻出現虧損。有管理人士向中鋼決策層指出，“縱橫模式”如操作不當，將給中鋼帶來滅頂之災。

    在2009年上半年，中鋼數位董事會成員向國資委指證，河北縱橫以正常生產、產品暢銷的假象繼續拉中鋼向滄州縱橫項目輸血。這些董事請求國資委停止中鋼的包銷業務，將款項盡快追回。

    此外，在操作縱橫模式的過程中，中鋼還在黃驊港開展了“融通倉”業務。

    “融通倉”是一種物流和金融集成的模式，其物流服務可代理銀行監管流動資產，金融服務則為企業提供融資及其他配套服務，目的是解決企業運營中現金流的資金缺口。

    “融通倉”業務曾在中鋼內部引發爭議，不少人認為這項業務風險很高，一旦失敗后果不堪設想。

    知情人士稱，河北縱橫就是通過不斷制造資金缺口，通過“融通倉”模式占據了越來越多的中鋼資金。“河北縱橫的占款，一度非常惡劣，令人膽戰心驚”。

    愈演愈烈的合作伙伴占款，使得國資委在2008年下半年決定通過調整人事來挽救中鋼。

    但此后的一年多里，占款形勢未見好轉。到2010年初，山西中宇的資金黑洞已由20億元擴大至40億元，河北縱橫的占款也由40億元增至近100億元。

    而中鋼2011年度工作安排會議上，黃天文還在要求追加對山西中宇的投資，擴大與河北縱橫的合作。在此次會議上，時任中鋼總經理的賈寶軍等數名中鋼管理人士一致認為，“(河北縱橫)一旦出問題，中鋼將被徹底拖垮。”

    上市夢斷

    一位已經辭職的中鋼董事對本報記者表示，“(山西中宇與河北縱橫的)占款問題一日不解決，中鋼就一日別想上市。”

    2008年年初，中鋼啟動整體上市，并專門成立負責上市工作的“長江項目辦公室”。2008年3月20日，中鋼設立上市平臺中鋼股份有限公司。

    但由于山西中宇40億元資金黑洞事件在2008年曝光，中鋼上市計劃被迫推延。

    2009年12月，中鋼重新申請上市工作，并于2010年8月通過上市環評。然而，由于中鋼內部各項財務問題被有關部門發現，中鋼上市計劃再度遭到證監會否決。

    中鋼的財務問題，除了合作伙伴的巨額占款，據審計署5月20日的披露，中鋼還存在虛增巨額銷售收入、金融和貿易業務虧損、項目投資違規違法等問題。

    而這些都成為中鋼上市的障礙。

    “虛增銷售收入在資本市場是很惡劣的行為，中鋼從一開始就存在這樣的行為。”一位中鋼二級子公司高管告訴記者。2008年下半年，中鋼聘請的上市審計會計事務所普華永道主動退出審計工作。普華永道認為，無論用何種方式審計，中鋼都與上市的要求差距甚遠。

    2009年初，中鋼股份一位獨立董事對中鋼決策層直言，如果中鋼這樣財務混亂、造假嚴重的公司能夠上市，那“實在是對不住資本市場，也對不住自己的良心”。

    由于國資委向中鋼股份派駐的5名外部獨立董事對中鋼經營模式提出質疑，中鋼還曾試圖專門開會對這些獨董進行“洗腦”，會議內容是由中鋼管理層講述“中鋼模式”如何強大。

    但中鋼高管的講述進行了不到半小時，一位獨董就打斷講話并提出質問，“按照你的說法，中鋼應該每年盈利上百億，那為什么現在公司這么艱難，負債這么高？”

    本報記者注意到，在歷年的年度工作總結會議上，中鋼領導重點提到的是營業收入數據，而幾乎不提盈利情況。

    知情人士告訴記者，2010年，中鋼雖然主營業務收入膨脹至1860億元，但主業實際虧損近4億元。中鋼遞交給國資委的財報上，銷售毛利率遠低于同類企業。

    隨著黃天文被免職，中鋼的經營計劃正在調整。本報記者獲悉，5月13日上任的新總裁賈寶軍，在中鋼內部已不再提上市計劃。

    “他(賈寶軍)的當務之急，是解決河北縱橫的問題，避免河北縱橫發展成山西中宇這樣的毒瘤。”一位中鋼內部人士對本報稱。

    一位中鋼董事告訴本報，賈寶軍自2010年2月被國資委“空降”中鋼以來的這一年多，幾乎所有精力都在處理河北縱橫的占款問題，他要求“舉全集團之力”減少與河北縱橫的業務及資金往來，并提出“每年從河北縱橫收回至少10億元資金”。

    但直到現在，中鋼尚未對滄州縱橫項目形成完備可行的風險應對預案，也尚未找到如何處理山西中宇40億欠款的解決方案。