昨日（7月4日）為本周公開(kāi)市場(chǎng)交易首日，利率大幅跳水。銀行間債券質(zhì)押式回購(gòu)利率隔夜品種下跌187個(gè)基點(diǎn)至2.86%，7天期品種下跌109個(gè)基點(diǎn)至4.80%，14天期品種下跌194個(gè)基點(diǎn)至4.33%，長(zhǎng)期品種也基本下跌近200個(gè)基點(diǎn)。

    機(jī)構(gòu)做市？

    今晨一看見(jiàn)隔夜品種開(kāi)盤(pán)價(jià)2.5%，北京某國(guó)有銀行一交易員就懷疑可能有機(jī)構(gòu)在做市。“價(jià)格之所以大跳水就是有人希望不要太高。我看見(jiàn)有人一開(kāi)盤(pán)就用2.5%的價(jià)格做了40億的交易。昨天還是4.73%，雖然流動(dòng)性在緩釋?zhuān)�但是正常價(jià)格調(diào)到3.5%~4%的區(qū)間是比較合理的。一下調(diào)了200多個(gè)點(diǎn)，就是有人對(duì)價(jià)格進(jìn)行引導(dǎo)。”

    而興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委(博客)（微博）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)卻表示：“這個(gè)跌幅也是符合預(yù)期的，因?yàn)檫^(guò)了存款準(zhǔn)備金的繳款日，也過(guò)了季末，就應(yīng)該回歸到正常的水平。”

    一位不愿具名的銀行資金部人士認(rèn)為，這釋放出市場(chǎng)資金比較寬裕的信號(hào)。因?yàn)樵履�沖存款的時(shí)點(diǎn)過(guò)去了，公開(kāi)市場(chǎng)有一些到期的資金，加之上周公開(kāi)市場(chǎng)是一個(gè)凈投放，外匯占款也有投放，所以銀行的資金饑渴暫時(shí)得到了緩解。

    另一交易員表示：“這也是價(jià)格反彈的一種反應(yīng)，隔夜利率上月末還是挺高的。7月1日到了4.73%，今天的大規(guī)模下調(diào)，這就說(shuō)明了資金面有所緩和，但實(shí)際上沒(méi)有回到一個(gè)月前的水平。一個(gè)月前隔夜利率是2.4%，七天期品種還是3.5%的左右。雖然現(xiàn)在七天和隔夜利率雙降，但是整體來(lái)說(shuō)資金是比以前要緊了，原因是上月上調(diào)了一次存款準(zhǔn)備金。”

    本周央行公開(kāi)市場(chǎng)央票和正回購(gòu)到期量為1320億元人民幣。上周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量約為1400億元。未來(lái)幾個(gè)月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量降幅較大。7月到期資金約為3720億元，較6月份減少2290億元，8月到期2060億元，9月到期2390億元。這應(yīng)該會(huì)影響央行公開(kāi)市場(chǎng)操作。

    7月5日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作發(fā)行1年期央票20億，發(fā)行量與上周持平。

    通脹下的資金生態(tài)

    某銀行業(yè)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，通常每個(gè)月上半月的資金面都會(huì)比下半月稍微好一點(diǎn)，7月初隔夜的利率都會(huì)平穩(wěn)的略有下降。“今天天可能會(huì)比昨天稍微降一點(diǎn)，但不會(huì)有昨天那么大的幅度，降幅只有幾個(gè)點(diǎn)或者十幾個(gè)點(diǎn)。”

    魯政委預(yù)計(jì)，現(xiàn)在資金有所緩解，7月份的公開(kāi)市場(chǎng)利率整體會(huì)低于6月份。

    公開(kāi)市場(chǎng)資金是否會(huì)就此寬松呢？

    一位銀行一線(xiàn)資金交易員表示：“市場(chǎng)化的利率波動(dòng)是很快的，預(yù)計(jì)未來(lái)幾天利率就會(huì)上升，也許明天的資金量不太可觀(guān)，明天可能就沒(méi)有人愿意以2.86%這個(gè)價(jià)格再提供了。”

    上述某銀行業(yè)分析師也表示，“存款準(zhǔn)備金繳款以后利率也一直處于高位，14天的利率一度突破了10%，這是一個(gè)歷史性的強(qiáng)信號(hào)，實(shí)際上是一種心理恐慌造成的，總體還是體現(xiàn)了下半年資金趨緊的心態(tài)。”

    6月末資金利率飆漲時(shí)一度引發(fā)空前的加息的憂(yōu)慮，現(xiàn)在資金利率下跌，加息預(yù)期是否會(huì)減弱？上述銀行一線(xiàn)資金交易員認(rèn)為這都是暫時(shí)性的，和加息與否的關(guān)系不大。

    興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)7月份又一次加息的可能性大，雖然短期的利率對(duì)加息沒(méi)有影響，但是長(zhǎng)期的利率持續(xù)走高就會(huì)增強(qiáng)加息的預(yù)期。不過(guò)他認(rèn)為，加息主要取決于CPI和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。

    溫家寶總理近日出訪(fǎng)時(shí)表示，如果中國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在8%到9%，通脹可以爭(zhēng)取控制在5%以下。而今年原計(jì)劃的通脹目標(biāo)是4%。這表明了通脹壓力的確很大，以致高層提高了通脹的容忍度。

    昨日，央行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)公告也強(qiáng)調(diào)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，但通脹壓力仍然處在高位。