昨天，央行在公開市場發行100億元一年期央票，發行量較上周減少近5成，與此同時，央行昨天未進行正回購操作，這是超短期正回購近一個月來首次暫停。在經濟增速放緩跡象繼續明顯之時，央行的貨幣政策走向面臨拐點。

    穩定資金面意圖明顯

    數據顯示，11月到期資金量為3250億元，較上月減少三分之一，回籠壓力有所減輕。本周到期資金量為1070億元，為月內次高，但央行并未加緊收縮流動性。央行昨天減量發行1年期央票，中標利率與上期持平，同時暫停正回購操作。

    昨天公布的10月份制造業PMI指數從9月的51.2降至50.4，反映出未來經濟仍有下調可能。“在1年期央票一二級市場利差倒掛消除的情況下，央行也并未加大對于深度凍結工具的使用力度，由此顯示央行維持市場資金面相對穩定的用意。”銀行交易員表示。

    央行已連續兩周公開市場凈回籠資金，上周回籠金額190億元，此前連續12周凈投放，累計投放5840億元。

    存款準備金率下調預期高漲

    此前，監管層曾表示對宏觀調控政策“適時適度進行預調微調”，而公開市場就是其中一個手段。

    中金最新報告認為，微調主要在兩個方面，一是通過公開市場操作緩解流動性壓力，降低回購利率，有助于非信貸融資總量回升，該情況在10月份已出現；此外，通過有針對性地放松對貸存比的監管，提高銀行的放貸能力。

    此外，存款準備金率的下調預期高漲。中金表示，貨幣政策逐步放松的方向已確立，但年內或仍以微調為主，明年可能會出臺準備金率下調等實質性的放松政策。澳新銀行大中華區研究總監劉利剛也認為，在經濟減速的情況下，中國可能加快“定向寬松”和“部分寬松”的步伐，降低中小銀行的存款準備金率，鼓勵向中小企業貸款。

    但匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，通脹見頂回落，但CPI未來數月仍保持在4%以上，因而不會出現貨幣政策全面轉向放松，短期內下調準備金及利率的可能性很低。