隨著宏觀調控的持續深入，房地產行業也進一步凸顯出久違的“馬太效應”：就在中小型房企因資金鏈緊繃而面臨生存壓力之際，資金雄厚、風控完善的大型房企卻憑借諸多優勢展開并購擴張。萬科昨日公布的2011年年報財務數據已經折射出該趨勢。

　　萬科昨日發布的2011年年報顯示，公司去年實現營業收入717.8億元，創造凈利潤96.2億元，同比增長32.2%。與此相對比，公司全年現金及現金等價物凈額卻為-14.83億元，整體呈現凈流出態勢，而這也是公司近8年來首次出現現金凈流出狀況。

　　進一步分析來看，在影響現金流變動的三大核心指標中，萬科去年“經營活動產生的現金流量凈額”、“籌資活動產生的現金流量凈額”均為正數，現金流入凈額分別為33.89億元和8.07億元，不過，公司去年投資活動現金凈流出額則高達56.53億元，公司整體的現金流向也由此發生“根本性逆轉”。

　　“從2010年度的21.92億到去年的56.53億，萬科投資活動現金凈流出額的激增，在一定程度上反映出公司對外投資并購力度的加大。”某券商房地產分析師表示，萬科歷來擅長通過投資并購方式獲取土地項目，而在去年投資活動支出中，公司“取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額”高達40.76億，遠高于上一年13.64億的投資規模。

　　而據萬科年報披露，公司去年主要收購了包括向信房地產、天香園房產在內的逾20家公司，其中僅收購向信房地產100%股權的支付對價即高達31億元，并由此獲取了該公司名下的房地產項目。

　　上述分析人士指出，隨著國家對地產調控力度的日漸加大，融資渠道單一、貸款結構不合理的中小開發商面臨著巨大的資金壓力，不得不采取項目合作甚至低價拋售的方式來加快資金回籠，這也側面為資金雄厚的大型開發商提供了良好的并購契機。隨著行業洗盤的加速，未來房地產行業將出現明顯的兩極分化格局，信貸風險大、制造成本高、盲目擴張的中小企業將被淘汰;實力強、規模大、布局完善的大型房企則將進一步發展壯大。(記者 俞堅)