保險四巨頭450億投資浮虧 或拖累一季報盈利
隱身于年報背后的巨額投資浮虧，或將拖累四大上市保險公司的一季報凈利潤表現。
受2011年股債雙殺影響，保險四巨頭2011年累計投資浮虧合計450億元。主流投行預計，由此而導致的計提減值準備，將導致這保險四巨頭今年一季度凈利潤同比出現負增長。
“被股市牽著鼻子走”的表象背后，所露出的是保險公司近年來過度依賴“利差”這一盈利模式所帶來的后遺癥。
一季度凈利或現負增長
傾巢之下，焉有完卵。盡管2011年保險四巨頭凈投資收益率齊齊上漲，但總投資收益率的下滑仍難掩巨額的投資浮虧。
根據多家投行預測，四家保險上市公司的權益類投資成本約為上證指數2500點至2700點，比目前的上證指數高出近200點至400點。
具體來說，根據有關投行發布的研報數據，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險歸屬于公司的可供出售金融資產累計稅后浮虧分別為：196.05億元、116億元、109億元、28.96億元，總計浮虧約達450億元。
關鍵是，這些投資浮虧并不計入當期損益，但根據保險公司計提資產減值損失的規定，投資的股票、債券品種出現浮虧后，如果出現浮虧的幅度和時間達到一定量化指標后，未來可能需要計提，進而可能影響到總投資收益率變化，并進一步影響凈利潤表現。
“2011年權益市場下跌導致保險公司累計大量浮虧，據我們預測，由于計提減值準備將導致保險公司今年一季報凈利潤同比出現負增長，有銀行等多元化業務的中國平安可能受影響相對小一些。”一家主流投行保險研究員對記者說。但他強調，這并不會影響保險股一季報的凈資產增速表現。
如果資本市場好轉，投資的股票、債券價格回升也有可能消化掉目前的浮虧。根據投行的測算，在不考慮客戶分成的情況下，指數上漲10%，預計對保險四巨頭凈資產的提升為：中國人壽8.02%、中國平安5.72%、中國太保6.82%、新華保險6.65%。
退保攀升但仍可控
隨著保險上市公司2011年年報的披露收官，除百億投資浮虧外，退保率攀升亦備受市場關注。
綜合保險四巨頭的年報來看，2011年壽險退保率呈現加速上升的態勢，退保率接近2007年高點。一位業內資深人士點評說，“2007年股市火爆，由此引發了壽險保單退保高峰。而2011年退保率上升的原因，是由于去年資本市場收益較差、加上市場上大量其他高收益率的理財產品(信托、銀行理財)出現，才導致保險產品吸引力下降。”
盡管退保率大幅攀升，但從各壽險公司反饋及投行人士的分析來看，目前退保率尚未超過保險公司所能承受的退保率上限(約5%)。而伴隨銀監會對銀行理財產品逐步加強限制以及房地產信托的全面叫停，行業外部環境有所改善，退保率水平仍處可控范圍。
如何從源頭上避免退保率的上升?當務之急就是防微杜漸。為業內人士所熟知的是，當前的退保主要集中在投資型壽險產品領域。這幾年，絕大多數壽險公司都主打5年期儲蓄替代型產品，主要通過銀行渠道銷售。這類產品保障成分低，期限短，不僅有悖于監管提倡的“保險產品回歸保障”的基調，而且產品的需求受利率及渠道積極性影響較大。
“要避免退保率繼續攀升，就需要保險公司調整產品結構，避免產品同質化，調整經營觀念，由粗放式向集約式轉變。”業內人士一語道破。
⊙記者 黃蕾
