隨著希臘債務(wù)違約的擔(dān)憂不斷升級，歐洲債務(wù)危機(jī)“感染”更多國家的風(fēng)險也在加劇。

    本周，短暫退出市場視線的西班牙重返“斗牛場”：西班牙10年期債券收益率一度飆升至2000年9月以來最高水平。

    盡管本周意大利和比利時的債務(wù)評級前景遭下調(diào)，而市場注意力也仍然集中于希臘是否會債務(wù)重組，但不容忽視的是，西班牙一直都被市場視為繼葡萄牙之后最可能成為下一塊“多米諾骨牌”的歐元區(qū)國家。

    歐洲的“風(fēng)險臨界點”

    當(dāng)葡萄牙——西班牙在伊比利亞半島的鄰居成為歐元區(qū)第三個接受金融救助的成員國時，市場并沒有對西班牙給予過多關(guān)注：4月初的西班牙10年期國債收益率和德國同期國債收益率溢價實際上還略微下降至170個基點。

    然而，金融市場如同斗牛場，短暫喘息并不意味著一切歸于平靜。

    與歐洲外圍國家“脫鉤”很快便成為一場美好的回憶——由于希臘危機(jī)“感染”的恐慌卷土重來，西班牙10年期國債收益率與德國國債的溢價開始飆升，本周一曾升高到257個基點，離2000年9月的最高紀(jì)錄300個基點相距不遠(yuǎn)。

    投資者還注意到，西班牙首相薩帕特羅所在的工人社會黨在上周日的地方選舉中慘敗，導(dǎo)致投資者認(rèn)為其先前制訂的財政緊縮計劃能否順利執(zhí)行將產(chǎn)生變數(shù)，并選擇賣出西班牙國債。對于海外投資者而言，希臘違約的可能性當(dāng)然是一個更加重要的因素，不僅打擊了歐元，也讓全球股市和其他國家的債券市場遭受重創(chuàng)。

    西班牙處在一個危險的境地，其風(fēng)險將延伸至整個歐元區(qū)，乃至更廣泛的全球經(jīng)濟(jì)。

    如果說已經(jīng)接受外界救助的希臘、愛爾蘭、葡萄牙三國尚算歐元區(qū)的外圍成員國，但比利時、意大利以及西班牙則是不折不扣的核心國家。意大利、西班牙分別是歐元區(qū)第三、四大經(jīng)濟(jì)體，若這兩個國家的主權(quán)債務(wù)出現(xiàn)問題，其影響遠(yuǎn)比希臘、愛爾蘭、葡萄牙更大，后果不堪設(shè)想。因此，西班牙也一直被視為歐洲債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散的“風(fēng)險臨界點”。

    最大的問題就是“感染”——并非西班牙政府的舉動，而是整個歐洲債務(wù)危機(jī)，尤其是希臘，才是市場對西班牙失去信心的主要原因。

    金融市場的“武器”就是利率機(jī)制——目前為止接受救助的三個歐元區(qū)國家，正是由于國債收益率飆升至政府無法從市場上融資的地步，才不得不“舉手投降”。

    西班牙央行行長米格爾·安杰爾·費爾南德茲·歐德內(nèi)茲周一表示，西班牙不應(yīng)接受高成本的主權(quán)債務(wù)融資，因為更高的利率支付將增加公共支出并使得企業(yè)融資更加困難。

    歐德內(nèi)茲強調(diào)，西班牙必須深化經(jīng)濟(jì)改革并在財政整頓的道路上持之以恒。他還坦言，金融市場的“惡毒與貪婪”只是浪費時間而已。

    西班牙曾一度“脫鉤”

    隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的“魔爪”不斷伸向更多國家，西班牙一直都痛苦地努力避免成為下一個犧牲品。

    去年希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)并不得不接受金融救助后，薩帕特羅曾試圖向外界證明他對于削減該國財政赤字是嚴(yán)肅并下定決心的。債券市場的投資者一度不再擔(dān)憂西班牙的公共部門債務(wù)，轉(zhuǎn)而開始對私人部門負(fù)債和該國銀行體系提出質(zhì)疑。

    意識到正是銀行體系的不堪一擊才讓愛爾蘭成為繼希臘之后歐元區(qū)的第二塊“多米諾骨牌”，西班牙政府和央行竭盡全力化解這兩方面問題。

    西班牙的努力并沒有白費。今年初的時候，多數(shù)基金經(jīng)理和市場投資者都不得不承認(rèn)，西班牙在控制政府開支、重組儲蓄銀行、促進(jìn)出口、削減經(jīng)常賬戶赤字方面取得了有效成果。西班牙成功“脫鉤”，儼然將自己與那些經(jīng)濟(jì)較弱的歐元區(qū)外圍國家之間劃清了界限。

    減赤不力復(fù)蘇緩慢

    然而，病來如山倒，病去如抽絲。歐盟經(jīng)濟(jì)委員會今年5月指出，西班牙未能達(dá)到歐盟在未來兩年降低公共赤字所確定的目標(biāo)，該國如果想要達(dá)到赤字削減目標(biāo)，將要進(jìn)一步削減政府在未來幾個月的開支。

    據(jù)該委員會估計，2011年西班牙財政赤字將圍繞在6.3％左右，超過薩帕特羅政府所承諾的目標(biāo)近三成以上，其赤字將于2012年達(dá)到5.3％，同時高于歐盟委員會所承諾的目標(biāo)近一個百分點。

    歐盟貨幣與經(jīng)濟(jì)事務(wù)專員雷恩提醒西班牙，應(yīng)堅定不移地削減公共開支和實施經(jīng)濟(jì)改革，以脫離像希臘、愛爾蘭和葡萄牙一樣接受歐元區(qū)援助的國家行列。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)家還警告，受石油價格上漲和歐洲中央銀行宣布加息等消極因素影響，西班牙今年經(jīng)濟(jì)增長很難達(dá)到其政府預(yù)測增長的0.8％，以及明年預(yù)測增長的1.5％。西班牙央行6日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，西班牙經(jīng)濟(jì)今年第一季度環(huán)比增長0.2%，維持了去年以來的緩慢復(fù)蘇趨勢。

    在歐洲這片必將決出勝負(fù)的斗牛場上，歐洲的“斗牛士”西班牙是否已經(jīng)做好了重返戰(zhàn)場的準(zhǔn)備？