經濟導報記者 王延鋒 趙雪

    歐美經濟復蘇遲緩，債務危機警鐘頻響，美元持續疲軟……在一系列因素推動之下，黃金成為眾多資金的“避難所”，金價一路飆升。

    但就在此背景下，在上海期貨交易所黃金期貨（下稱“滬金”）的持倉排名中，卻驚現多家銀行的做空身影———截至23日收盤，興業銀行、民生銀行、農業銀行、浦發銀行全部入圍滬金1112合約空方持倉量前10名，持倉量合計高達7244手（每手為1千克）。而在前20名多方名單中，卻無一銀行在列。

    興業銀行資金營運部工作人員向經濟導報記者解釋，之所以持有滬金大量空頭頭寸，是出于操作策略考慮。至于是何種操作策略，這位工作人員以商業秘密為由拒絕回答。

    FX168財經集團執行董事王曉竹23日對導報記者分析認為，四家銀行集體出現在滬金1112合約空頭名單中，很可能是在與其他市場的頭寸做風險對沖，或者是進行市場之間的套利交易，同時，不排除四家銀行看空金價的可能。

    但無論如何，上述四銀行在滬金1112合約的巨量空頭頭寸，已致使其賬面出現巨額的浮虧。導報記者粗略估算，農業銀行自7月中旬以來在滬金1112合約上的浮虧已經超過7000萬元，民生銀行自8月12日以來的浮虧超過5000萬元，興業銀行、浦發銀行自8月上旬以來也各已有4000萬元左右的浮虧。

    由多翻空

    截至23日收盤，興業銀行、民生銀行、農業銀行、浦發銀行持有滬金1112合約的空單分別有2089手、1869手、1670手和1616手，位列第2、第3、第5和第7大空頭。四家銀行合計持有7244手空單，以當日收盤價391.69元/克計算，空單總價值高達28億元以上。

    “如果是四家銀行突然都加入空頭名單，那么這就是相當危險的信號，這意味著銀行看空黃金市場。如果空單已經持有一段時間了，就要另當別論了。”FX168財經集團高級金融分析師許亞鑫向導報記者表示。

    那么，此次四家銀行共同做空滬金1112合約，屬于哪種情況？

    導報記者注意到，7月初還有多家銀行位列滬金1112合約多頭排行榜中。以7月1日為例，至當日收盤，興業銀行、交通銀行、農業銀行分別以2850手、412手、243手的持有量位居第1、第14、第19大多頭。浦發銀行在此前的6月29日位居第12大多頭，但其在6月30日大幅減倉，因而沒有出現在7月1日的多空持倉排行榜中。

    “在7月初期，金價處于相對低位，此時持有多單，將在后期金價的上漲過程中獲得豐厚盈利。”許亞鑫分析。

    至7月15日，興業銀行仍以2850手的多單持有量位居第1大多頭，但其他銀行的多頭頭寸卻紛紛減倉，并有浦發銀行、民生銀行、農業銀行出現在空頭名單中，分別位居第6、第13和第16大空頭。銀行在滬金1112合約形成“一多對三空”的局面。

    此后一段時間，銀行持倉結構并無太大變化，“一多對三空”依然保持。興業銀行獨守多頭席位，持倉量一直未變，雄踞第1大多頭；空頭陣營略有變動，民生銀行退出，交通銀行加入，至7月28日，農業銀行、浦發銀行、交通銀行位居第3、第11、第17大空頭。

    轉折性的變化出現在8月上旬。

    8月4日，一直堅守第1大多頭的興業銀行，單日減倉高達1815手，持倉量劇降至1035手，退居第8大多頭。在此期間，浦發銀行、交通銀行曾退出空頭名單，惟有農業銀行一直堅守空頭陣地。至9日，興業銀行由多翻空，以966手的空單成為第10大空頭。此時，與其共同出現在空頭名單中的另一家銀行依然是農業銀行，持有1330手空單，為第5大空頭。

    此后，曾退出空頭名單的浦發銀行、民生銀行等再次加入空頭陣營。至12日，滬金1112合約在近期首次出現了4家銀行同列空單排行榜的現象，民生銀行、農業銀行、興業銀行、浦發銀行分別持有1869手、1490手、966手和724手空單，位列第3、第5、第8、第13大空頭。除民生銀行之外，其他3家銀行隨后都有不同程度加倉，并最終形成了23日收盤時的持倉狀況。

    浮虧巨大

    “從8月上旬開始集體做空，到現在已經持續一段時間了。期間金價一路飆升，各銀行都會出現一定浮虧。”許亞鑫分析道。

    以民生銀行為例，自12日出現在空頭名單以來，其一直持有1869手空單。但滬金1112合約在12日的收盤價為362.99元/克，23日的收盤價則高達391.69元/克。粗略計算，民生銀行在此合約的浮虧高達5000萬元以上。

    農業銀行在滬金1112合約的浮虧更大。其7月15日以350手的持倉量出現在空頭陣營，當日滬金1112合約收盤價僅為328.11元/克；7月20日，其空頭持倉量首次突破1000手，達到1150手，滬金1112合約當日收盤價為330.59元/克；至8月23日，其空單持倉量已經達到1670手。粗略估算，農業銀行的浮虧至少在7000萬元以上。

    興業銀行雖然也有大量空頭頭寸，但其之前做多戰績頗豐。導報記者查詢到，興業銀行自今年4月底便開始做多滬金1112合約，并在5月11日增倉至2850手，期間滬金1112合約均價約為313元/克。8月4日興業銀行開始減倉，至8月9日清倉完畢，期間滬金1112合約均價約為350元/克。以此計算，一進一出，興業銀行獲利億元以上。而對于興業銀行自8月上旬以來的做空，據導報記者估算，其浮虧應在4000萬元左右。

    另外，浦發銀行的浮虧額度也不小。據導報記者估算，其浮虧應在4000萬元左右。

    僅是套利交易？

    對于4家銀行集體做空滬金1112合約，上海金業集團研發部總監陳逸群向導報記者分析道，“各銀行內部都有嚴格的內控機制。除滬金外，各銀行大都在上海黃金交易所也有頭寸，另外還有紙黃金、黃金現貨、外盤等市場。銀行通常的做法是在各市場之間套利并做風險對沖，因此四大銀行本次集體出現在滬金空頭名單中，只是套利交易而已。”

    王曉竹也分析道，“四大銀行單方做空滬金的可能性不是很大，目前的操作很可能是對其他頭寸的避險對沖。”

    無論是套利交易還是規避風險，4家銀行在期貨市場上的做空行為，都反映了其對黃金市場的風險擔憂。

    “幾乎所有的技術指標都不支持黃金價格繼續上漲，但這些技術指標全不管用了。目前市場已經沒有理性，黃金價格的瘋漲受極端外圍環境影響。如果本周五伯南克在全球央行會議上放出QE3（第三次量化寬松）的信號，黃金價格會繼續猛漲。”許亞鑫認為。

    而對于4家銀行做空滬金的浮虧，許亞鑫表示擔憂，“雖然這幾家銀行做空，一定存在對沖多頭頭寸風險的因素在里面，但以目前的價位判斷，他們做錯了方向。他們的浮虧會否變成真正的虧損取決于后市，如果后期金價出現大幅下調，他們的浮虧還有可能翻紅。但短期內，金價大幅下調的可能性不大。”