騰訊財經(jīng)訊 進入2012年，A股市場呈現(xiàn)震蕩筑底的態(tài)勢，一季度上漲2.88%的好頭彩，就是一個好的慢牛行情開端，目前A股處于震蕩反彈階段。歷史經(jīng)驗顯示，A股超八成的概率如果二季度漲，全年即漲;二季度跌，全年即跌。因此，2012年的A股命脈跟二季度的表現(xiàn)息息相關(guān)。

　　近10年，A股全年走勢和二季度相一致的年數(shù)為8年，即超過八成的概率表現(xiàn)，二季度漲全年漲，二季度跌全年跌。《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計顯示，2004年二季度A股跌幅為19.65%，而最終全年下跌15.4%;2005年二季度繼續(xù)下跌8.49%，當(dāng)年A股仍然下跌8.33%。2006年筑底回升，當(dāng)年二季度上漲28.8%，最終全年暴漲130.44%;2007年迎來最大的牛市，二季度上漲20%，當(dāng)年漲幅高達96.66%。而從2008年金融危機后的表現(xiàn)看，2009年A股走勢出一波小牛行情，當(dāng)年二季度漲幅為24.7%，最終全年強勢上漲79.98%。此外，股市持續(xù)回調(diào)整理兩年之久，這兩年期間的二季度均下跌。通過歷史數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，A股二季度漲全年漲，二季度跌全年跌，走勢相一致的概率相當(dāng)高。

　　二季度繼續(xù)反彈概率大

　　A股估值水平處于歷史底部區(qū)域，整體的盈利預(yù)期出現(xiàn)企穩(wěn)，向下空間有限。

　　招商證券認(rèn)為，A股估值水平處于歷史上的底部區(qū)域，即使和國際相比，估值水平也不高;近期整體的盈利預(yù)期出現(xiàn)企穩(wěn)，這意味著市場整體向下風(fēng)險不大，預(yù)計二季度市場在短期休整之后仍會有所回升，主要推動因素仍然是資金面改善帶動的估值提升。盡管短期市場受到通脹預(yù)期上行、盈利預(yù)期下行的制約;但二至三季度期間，在通脹整體上處于溫和區(qū)間的背景下，不能排除信貸出現(xiàn)放松、市場出現(xiàn)一波快速反彈行情的可能性。

　　經(jīng)濟下滑預(yù)期有所回暖，海外經(jīng)濟按部就班，市場將在調(diào)整中迎來曙光。

　　中信建投證券表示，在二季度，面臨經(jīng)濟下滑預(yù)期有所回暖，海外經(jīng)濟按部就班，美元強勢震蕩的局面。打破僵局的力量正在積聚，從僵局到變局，市場將在調(diào)整中迎來曙光，投資當(dāng)立足防御，靜觀其變，并積極關(guān)注政策變化。

　　二季度中后期，藍籌股分紅主題、資源價改主題以及制度變革主題帶來機會。

　　中原證券表示，在季報業(yè)績及制度建設(shè)的沖擊期，A股市場在二季度前期或繼續(xù)調(diào)整。不過，當(dāng)市場充分反應(yīng)多重利空因素的集中沖擊，并進入業(yè)績真空期之后，多重樂觀預(yù)期有望再度抬頭，A股市場在二季度中后期或再度反彈。預(yù)計上證綜指主要運行區(qū)間在2000點-2500點，對應(yīng)2012年10倍至12.5倍市盈率。二季度市場低位震蕩，行業(yè)輪動的催化因素或并不顯著，機會將來自于階段性的主題投資，藍籌股分紅主題、資源價格改革主題以及制度變革主題。

　　三因素決定中期走勢

　　4月5日，A股市場以放量長陽拉開二季度大幕，此后逐步震蕩走高，市場做多氛圍良好，那么，后市行情如何演繹?分析人士認(rèn)為，三方面因素將成為左右年度行情的關(guān)鍵。

　　其一，政策調(diào)控會否出現(xiàn)松動。持續(xù)從緊的調(diào)控政策正是去年股市長久低迷的重要原因之一，而本輪行情的下跌，也正是從管理層要繼續(xù)嚴(yán)控房價的表態(tài)而開始的。目前有部分銀行對首套房貸者的貸款有所松動，貸款利息折扣達到了8.5折，銀行M2余額同比增長13.4%，M1余額同比增長4.4%，M1與M2的余額同比增長差額持續(xù)放大。

　　其二，長線資金是否馳援A股。4月3日中國證監(jiān)會、中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合宣布，新增合格境外機構(gòu)投資者(QFII)投資額度500億美元，總投資額度達到800億美元;同時，新增人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)投資額度500億元，總額達到700億元。加之此前全國社保基金理事會理事長戴相龍多次在公開場合提及養(yǎng)老金委托投資運營增值保值的問題，都引起了市場對長線資金注入股市，緩解場內(nèi)資金壓力的期待，但至于長線資金何時入市，目前仍是未知數(shù)。

　　其三，基本面的變化和政策放松預(yù)期存博弈。最新公布的一季度GDP同比增長8.1%，創(chuàng)下2009年二季度以來的新低，而一季度CPI同比漲3.8%，距離今年4%的調(diào)控目標(biāo)僅一步之遙。分析人士表示，數(shù)據(jù)軌跡顯示CPI雖還處于下行通道當(dāng)中，但不容樂觀。經(jīng)濟數(shù)據(jù)差強人意的表現(xiàn)雖然增強了宏觀政策微調(diào)力度進一步加大的預(yù)期，但由于目前處于一個滯脹階段，央行貨幣政策是很難出現(xiàn)比較大的調(diào)整的，即使有所微調(diào)也會比預(yù)期時間相對延后。一方面一調(diào)整通脹或馬上反彈，另一方面不調(diào)整目前工業(yè)以制造業(yè)為代表的增速將出現(xiàn)快速見底，可能采用方法更多依賴于利率、財政支出。如果依靠財政支出的話，經(jīng)濟回升過程將明顯延長。所以市場很難出現(xiàn)V字型走勢，探底過程或?qū)⒗^續(xù)進行。