按照既定計(jì)劃，一汽轎車將在本周推出奔騰系列主打高端的B90轎車，這款以換代馬自達(dá)6(即現(xiàn)款“睿翼”)為藍(lán)本打造的自主品牌中高級(jí)轎車，承載了一汽轎車在品牌上占領(lǐng)高端、在業(yè)績(jī)上扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的重任。不過(guò)，在自主品牌份額已降低到最近五年最低的大背景下，奔騰B90沖高同樣挑戰(zhàn)巨大。

　　在上月中旬發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)減公告中，一汽轎車(000800.SZ)上半年虧損4500萬(wàn)元至7500萬(wàn)元，而去年同期盈利高達(dá)8.04億元。

　　然而，銷量和盈利的大幅下滑，并沒(méi)有阻礙一汽轎車在重大項(xiàng)目上的投資。一汽轎車近日發(fā)布的重大投資計(jì)劃稱，擬投資43.48億元建設(shè)新能源工廠技術(shù)改造項(xiàng)目。公告顯示，項(xiàng)目主要上馬整車四大工藝，建成后具備雙班生產(chǎn)20萬(wàn)輛轎車能力，投資回報(bào)周期為7.18年(稅后)。

　　此前一汽轎車剛剛發(fā)布了一項(xiàng)股東回報(bào)計(jì)劃。“上半年業(yè)績(jī)預(yù)減公告已經(jīng)報(bào)虧，今年全年估計(jì)盈利希望渺茫，而斥資40多億元上馬的新能源技改項(xiàng)目建設(shè)周期22個(gè)月，要到2014年才能投產(chǎn)，估計(jì)未來(lái)三年股東分紅的希望都很渺茫。”一位不愿具名的汽車行業(yè)分析師上周告訴記者，一汽轎車股東回報(bào)規(guī)劃與重大投資計(jì)劃“齊發(fā)”，讓投資者難掩失望。

　　猛炒“新能源”

　　“項(xiàng)目上馬的名義雖然是新能源技改，但未來(lái)投產(chǎn)的并不會(huì)全是新能源汽車產(chǎn)品，奔騰和歐朗品牌的傳統(tǒng)燃油汽車，仍是項(xiàng)目建成后投產(chǎn)的主力產(chǎn)品。”一汽轎車董秘辦的一位人士在上周接受記者電話采訪時(shí)坦陳，考慮到新能源汽車的量產(chǎn)要視政策和環(huán)境的成熟度逐步推進(jìn)，目前暫時(shí)無(wú)法預(yù)判未來(lái)的量產(chǎn)規(guī)模。

　　一汽轎車公告顯示，公司將上馬新能源技改項(xiàng)目，涉及籌建新工廠，包括沖壓、焊裝、涂裝、總裝四大工藝生產(chǎn)線、廠房及輔助設(shè)施，項(xiàng)目總投資為43.48億元，其中新增建設(shè)投資41.91億元，鋪底流動(dòng)資金1.58億元。

　　根據(jù)公告，該項(xiàng)目議案是在8月8日一汽轎車召開(kāi)第五屆董事會(huì)第十四次會(huì)議時(shí)審議通過(guò)的，但要正式實(shí)施還需提交公司股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。

　　在上半年銷量驟降、業(yè)績(jī)預(yù)告報(bào)虧且新能源汽車商業(yè)化前景不明朗的前提下，一汽轎車反而“大手筆”砸向新能源概念。盡管大多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)都在車展上以“概念車”形式展示過(guò)新能源汽車，但真正斥資數(shù)十億元，專為新能源車項(xiàng)目單建新工廠的則少之又少。

　　根據(jù)公告中披露的該項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告，該項(xiàng)目建設(shè)期為22個(gè)月，內(nèi)部收益率為13.32%(稅后)，投資回收期為7.18年(稅后)。

　　在解釋為何上馬該項(xiàng)目時(shí)，一汽轎車在公告中表示，建設(shè)新能源工廠技術(shù)改造項(xiàng)目可以使公司的產(chǎn)品線得到延伸，提高市場(chǎng)覆蓋率;未來(lái)批量投產(chǎn)新能源車型，走在技術(shù)最前沿;鞏固現(xiàn)有的目標(biāo)客戶群，提高品牌形象。不過(guò)，對(duì)于投資者最為關(guān)心的信息——新項(xiàng)目建成后將投產(chǎn)哪幾款新能源車產(chǎn)品，一汽轎車并未予以披露。

　　“新能源工廠技術(shù)改造項(xiàng)目，產(chǎn)品選為公司開(kāi)發(fā)的自主新產(chǎn)品，款式新、配置先進(jìn)、動(dòng)力性強(qiáng);同時(shí)，借助國(guó)家戰(zhàn)略及政策環(huán)境的推動(dòng)，提速新能源汽車發(fā)展，擬推出新能源轎車產(chǎn)品。”一汽轎車銷售公司內(nèi)部人士告訴記者，如果不出意外，一汽轎車要投產(chǎn)的新能源轎車，將是目前已小批量投產(chǎn)的奔騰B50插電式混動(dòng)和純電動(dòng)汽車。

　　在此之前，一汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐建一曾在去年的上海車展上發(fā)布了“藍(lán)途戰(zhàn)略”。作為“藍(lán)途戰(zhàn)略”的一部分，一汽將在新能源汽車產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、能力建設(shè)、生產(chǎn)準(zhǔn)備等方面投資98億元，打造乘用車純電動(dòng)、混合動(dòng)力和插電式混動(dòng)平臺(tái)和多個(gè)新能源商用車產(chǎn)品平臺(tái)，共計(jì)開(kāi)發(fā)13款新能源乘用車和3款新能源商用車。

　　去年8月份，一汽集團(tuán)首批新能源轎車正式下線。而首批下線的新能源車型，是一汽于2009年開(kāi)始自主研發(fā)的，基于奔騰B50平臺(tái)打造的奔騰(PHEV)插電式混合動(dòng)力轎車和奔騰(EV)純電動(dòng)轎車。對(duì)比宏大的新能源規(guī)劃，截至今年上半年，只有20輛由一汽生產(chǎn)的新能源汽車交付使用，且訂單主要來(lái)自地方政府采購(gòu)。

　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，一汽大力投資新能源項(xiàng)目，瞄準(zhǔn)的是政府即將出臺(tái)的大規(guī)模財(cái)政補(bǔ)貼。

　　“股東回報(bào)”虛懸

　　“一汽轎車8月9日發(fā)布的未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃里面提到‘無(wú)重大投資計(jì)劃’是(執(zhí)行股東回報(bào)規(guī)劃)前提。”股吧里一位散戶抱怨道，公司近期發(fā)布的“重大投資計(jì)劃”公告，讓其原本期待的股東回報(bào)計(jì)劃變得希望渺茫。

　　據(jù)記者了解，在從2006年至2011年連續(xù)六年的盈利年度中，一汽轎車均對(duì)全體股東以“每10股派發(fā)紅利”的方式進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，其中創(chuàng)下盈利新高的2010年(當(dāng)年年報(bào)一汽轎車凈利潤(rùn)為18.16億元)，一汽轎車給每10股派發(fā)的紅利最高達(dá)到了4.27元(含稅)。

　　有投資者認(rèn)為，上述“重大投資計(jì)劃”，基本上讓一汽轎車之前發(fā)布的“未來(lái)三年(2012年-2014年)股東回報(bào)規(guī)劃”瞬間化為泡影。

　　在該股東回報(bào)規(guī)劃中，一汽轎車承諾，在公司盈利且無(wú)重大投資計(jì)劃或重大現(xiàn)金支出等事項(xiàng)發(fā)生，現(xiàn)金能夠滿足公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展的前提下，2012年-2014年連續(xù)三年內(nèi)以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于該三年年均可分配利潤(rùn)的30%。一汽轎車將采取現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金與股票相結(jié)合的方式分配股利。

　　不僅如此，一汽轎車還承諾，“在公司現(xiàn)金流狀況良好且不存在重大投資項(xiàng)目或重大現(xiàn)金支出的條件下，適當(dāng)加大現(xiàn)金分紅的比例。”“如果公司未來(lái)三年都盈利很低甚至出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性虧損，公司還拿什么給股東們分紅?”一位研讀過(guò)一汽轎車“未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃”的汽車分析師告訴記者，分紅額度不少于年均可分配利潤(rùn)的30%，這是證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司分紅的統(tǒng)一要求，但前提是這個(gè)公司有利潤(rùn)可分。

　　該分析師分析認(rèn)為，在上半年業(yè)績(jī)報(bào)虧且不斷有重大投資計(jì)劃出籠的前提下，一汽轎車發(fā)布的上述“未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃”明顯“缺乏誠(chéng)意”。據(jù)其分析，完善上市公司現(xiàn)金分紅制度是今年5月證監(jiān)會(huì)提出的最新要求，但從一汽轎車同時(shí)發(fā)布“股東回報(bào)規(guī)劃”和“重大投資計(jì)劃”這一事件看，證監(jiān)會(huì)要強(qiáng)化對(duì)上市公司分紅透明化監(jiān)管，仍然顯得力不從心。

　　盡管有一汽集團(tuán)整體上市臨近這樣的重大利好，令投資者期待的一汽轎車與一汽股份(一汽集團(tuán)IPO的載體)之間的潛在換股計(jì)劃可能成形，但因公司業(yè)績(jī)疲軟，一汽轎車的股價(jià)從上個(gè)月開(kāi)始再度跌破10元/股。分析機(jī)構(gòu)北京高華在5月底的一份報(bào)告中，已將一汽轎車評(píng)級(jí)定為“中性”。

　　北京高華的研究報(bào)告指出，“由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，盡管公司制定了下半年推出多款新車型的計(jì)劃，但我們預(yù)計(jì)2012年年內(nèi)業(yè)績(jī)將持續(xù)疲弱。考慮到銷量和產(chǎn)能利用率下降，我們將2012、2013、2014年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào) 46%、8%、3%至人民幣0.43元、0.94元、1.01元。”

　　今年2月，由中投證券、群益證券和華泰聯(lián)合三家機(jī)構(gòu)出具的研究報(bào)告，仍對(duì)一汽轎車分別給予了“強(qiáng)烈推薦”、“買入”和“增持”的評(píng)級(jí)。

　　(經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)(微博))