經濟觀察報(微博 ) 記者 彭友 8月15日午間，蘇寧電器臨時發布公告稱，第二大股東蘇寧電器集團有限公司基于對公司發展前景的強烈信心，計劃在未來的三個月內對公司股票進行增持，增持總金額合計不超過10億元。當日下午開盤后，蘇寧電器股價直線拉升，至尾盤收于漲停。

　　如果說蘇寧集團上述增持行為，是對京東商城掀起的價格戰作出的被動回應的話，那么更多的產業資本抄底零售股，則是看中了零售企業穩定的現金流和低估的資產價值，以及業績將會迎來反轉。

　　“從產業資本的角度來看，不少上市公司的估值已跌至重置成本，資產價值嚴重低估，大股東也不愿意外人以這么低廉的價格獲取公司股權，寧愿自己出手增持。”上海一家大型信托公司的基金經理對本報表示。

　　估值跌至重置成本

　　8月10日至13日，開元投資副董事長曹鶴玲豪擲3500萬元增持。此前的6日、7日，曹鶴玲合計購入500萬股，耗資2499.62萬元。9日，南京中商實際控制人祝義材增持公司1142萬股，耗資2.83億元。交易完成后，祝義材持有公司36.89%股權，躍居第一大股東。8日，王府井的控股股東王府井國際增持了公司股份96萬股，且未來12個月內累計增持比例不超過2%。

　　與增持行為相對應的，是這些公司的股價已經跌入谷底。8月3日，王府井創下了23.98元兩年多來的新低。開元投資股價更是一直徘徊在四五元的低位。

　　近日，永輝超市董秘張經儀稱：“從去年國慶以來，整個零售行業就開始回落，今年1月春節時期有所反彈，但從2月開始就不樂觀。加之今年雨水偏多，消費者出行減少，消費欲望也在下滑。”

　　據中華全國商業信息中心統計，2012年7月份全國50家重點大型零售企業零售額同比僅增長5.98%，比去年同期大幅度回落16.68個百分點，比上月回落10.94個百分點，創年內除2月份以外的最低月度增速。

　　然而，在行業前景和股價都極為低迷的情況下，估值眼光不同于普通投資者的產業資本，卻逆市進場，大小非的減持也逐步萎縮。“是該貪婪一點的時候了。從產業資本的角度來看，不少上市公司的估值已跌至重置成本，資產價值嚴重低估，大股東也不愿意外人以這么低廉的價格獲取公司股權，寧愿自己出手增持。”上海一家大型信托公司的基金經理稱。

　　看中穩定現金流

　　除了對上市公司知之頗深的大股東以外，其他產業資本也看到了機會，競相出手。

　　8月14日，福建豐琪投資買入東百集團股份62萬股，占公司總股本的0.18%。此前不久，豐琪投資以1659.66萬股持股量占據第二大股東席位。截至14日，豐琪投資共計持有5.02%股權，構成了對上市公司的舉牌。

　　茂業國際則于6月5日至7月25日期間，購入了合共約1332萬股大商股份，占發行股本約4.5%，斥資4.5億元。對于舉牌原因，茂業國際官方解釋稱，只是單純的財務投資。茂業系負責人張鳳偉亦通過傳媒表示，大商股份營業收入很高，利潤卻很低，未來存在提升的空間。

　　前述基金經理稱:“對普通投資者來說，產業資本的舉動非常具有借鑒意義。因為他們對于上市公司也是‘外部人’，通過二級市場舉牌必然是做了大量功課，發現估值到了重置成本甚至是清算成本，擁有足夠的安全邊際。不然，半年的限售期過后，舉牌方早已經虧得一塌糊涂了。”

　　上海鉅浩資本研究總監魯杰對記者透露，目前不少機構正在調整重倉股的結構，買入零售股，減持白酒等食品飲料股。因為白酒股前期漲幅較大，零售股目前整體估值處于歷史低位。

　　目前產業資本增持零售股同行，首先，因為熟悉行業情況，在上市公司價值被低估時，通過買入賺取投資收益;第二，對于股權比較分散的公司，可以奪下控制權，運作成為自身的資本平臺;第三，以買入股票與上市公司建立聯系，進而謀求合作。

　　此前銀泰系曾舉牌百大集團，后兩者合作經營后，成為杭州百貨業界翹楚。今年上半年，永輝超市持有人人樂216萬股股份，公司高管亦對外稱，看好人人樂的網點資源，增持意在長期投資，并希望與之建立合作。

　　在光大證券分析師唐佳睿看來，增持股票反映出企業實體對于零售趨勢局部低位的一種認同。但從草根調研情況來看，預計大部分公司7月份的銷售情況與6月相比沒有明顯好轉，行業整體反彈時間仍需等待。“當前零售業雖然低迷，但是依然有著極其穩定的現金流，能夠支撐公司運轉，甚至為其他項目輸血。這種優勢在其他行業是比較少見的，因此很受產業資本青睞。”魯杰如是說。