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• 時(shí)間:2011/11/21 10:02:21　來(lái)源:證券時(shí)報(bào)

　　日前，證監(jiān)會(huì)推出資本市場(chǎng)監(jiān)管六項(xiàng)新舉措，其中兩項(xiàng)舉措直接關(guān)系創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)：一是完善退市制度，堅(jiān)決遏制惡炒績(jī)差公司的投機(jī)行為，先在創(chuàng)業(yè)板探索試行退市制度改革；二是將啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開(kāi)發(fā)行債券工作。

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示，退市機(jī)制是創(chuàng)業(yè)板核心規(guī)則之一，是其有別于主板市場(chǎng)最本質(zhì)區(qū)別之一。沒(méi)有高效的退市機(jī)制，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)就建立不起來(lái)，投機(jī)就無(wú)法遏制。

　　西南證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)部高級(jí)執(zhí)行董事、總經(jīng)理周到認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板推出已有兩年，退市制度遲遲不出實(shí)不應(yīng)該。他認(rèn)為，應(yīng)該從快從嚴(yán)推出創(chuàng)業(yè)板退市制度。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也認(rèn)為，目前推出退市制度的時(shí)機(jī)比較成熟，經(jīng)過(guò)近兩年來(lái)的發(fā)展，高市盈率已經(jīng)有所下降，加之創(chuàng)業(yè)板歷史包袱較少，有投資者適當(dāng)性制度安排及投資者教育引導(dǎo)較為充分等有利條件，退市制度改革具備在創(chuàng)業(yè)板探索試行的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

　　深圳達(dá)晨創(chuàng)投董事長(zhǎng)劉晝稱(chēng)，通過(guò)直接退市制度將實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司的優(yōu)勝劣汰，將在一定程度上倒逼創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行定價(jià)更合理、更理性，也有利于培育投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，遏制投機(jī)炒作行為，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序。

　　就創(chuàng)業(yè)板公司退市后的去向問(wèn)題，李大霄建議，結(jié)合國(guó)情來(lái)看，“有去向比沒(méi)去向好”。至于是另設(shè)板塊還是直接退到新三板，他認(rèn)為并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，如果從成本最低考慮直接退到新三板即可。

　　對(duì)于此次提及的“將啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開(kāi)發(fā)行債券工作”，李大霄給予了高度認(rèn)同。他認(rèn)為，規(guī)范統(tǒng)一債券市場(chǎng)是加快發(fā)展債券市場(chǎng)的政策舉措，將逐漸改變重股權(quán)融資輕債權(quán)融資的習(xí)慣，從而減輕股市融資的壓力。

　　相比較開(kāi)放股權(quán)融資而言，對(duì)控制創(chuàng)業(yè)板的泡沫更加有效，也降低了創(chuàng)業(yè)板公司IPO“一次募足”的沖動(dòng)。由于創(chuàng)業(yè)板公司普遍存在“輕資產(chǎn)”、資產(chǎn)負(fù)債率偏低等特點(diǎn)，通過(guò)發(fā)行公司債，可在股東比例保持不變的前提下優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司良性發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，允許創(chuàng)業(yè)板公司非公開(kāi)發(fā)行債券有利于完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制度體系，有利于滿(mǎn)足創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)發(fā)展的需求，也有利于引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板公司在首發(fā)環(huán)節(jié)的融資預(yù)期。持續(xù)融資渠道得以開(kāi)辟，將引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板公司根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際確定融資規(guī)模，均衡使用多種資本市場(chǎng)工具。(胡學(xué)文)

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