新浪網訊 統計顯示，近期有兩家上市公司增發均出現認購不足、券商包銷現象，參與的機構個個中簽。同時2011年1月以來上市的新股已有8只破發，在網下獲配的債券基金由于獲配量相對較大，在破發后出現巨大浮虧，拖累了業績。

    重現“包銷門”

    上市公司增發出現包銷已經是很久沒有出現的現象，但在2010年12月以來僅有的兩例增發均出現了包銷和破發。先是國電電力(2.89,-0.01,-0.34%)于2010年12月實施了增發，增發價3.19元，但由于認購不足，網上、網下中簽率均為100%，承銷團包銷了2.52億股，占發行總量的8.41%。在其上市當天就跌破增發價，截至1月17日收盤，國電電力收盤價為2.9元，如果中簽的投資者未及時出逃的話，網下機構浮虧已經達到4億。接著是長安汽車(9.33,0.05,0.54%)于2011年初進行了增發，同樣未能得到市場追捧，其包銷比例進一步上升，承銷團包銷了1.03億股，占發行總量的28.51%。截至1月17日收盤，長安汽車收盤價為9.28元，增發股還未上市，參與配售的投資者浮虧已經超過1億，承銷團也遭受了近5000萬的浮虧。

    2010年10月份以來在開展公開增發的公司中，也有個別中簽率接近100%，且在增發股上市后不久即破發。如通富微電(16.82,0.24,1.45%)當初網下的配售比例為99.83%，增發價為每股16.93元，目前的股價已跌至16.58元。

    值得關注的是，在這些出現包銷、破發公司的網下配售名單中，均可以看到不少債券基金的身影。有7只債券基金參與了國電電力的增發，由于是100%中簽，這些債基全都中簽獲配了巨量股份，多的有幾千萬股，少的也有幾百萬股。可能是由于國電電力出現了破發，讓投資者開始警惕，到了長安汽車增發時，只有一只債券基金在網下申購捧場。

    從統計來看，這些基金參與增發，獲配的市值占基金凈值的比例低的也有1%，高的曾超過5%。如果股價上漲，這對債基提升凈值自然給力，但同樣的，近期這兩家公司出現破發，讓中招的債基受損不小。

    此外，近期新股首日破發現象連續上演，1月份以來，共有16只新股上市，截至1月17日，已有8只破發，有4只是上市首日就出現破發，在這些破發新股申購名單上也均有債基身影。而且由于網下配售制度由按比例配售改成搖號，使獲配機構的持股量大幅上升，新股破發無疑加大了對基金凈值的影響。對一些債券基金來說，可能來自債市的收益都抵不上股票下跌帶來的虧損。

    降低收益預期

    盡管2010年債基平均收益不錯，不過，業內人士指出，對2011年債基的收益預期不宜過高。一位基金經理指出，由于2011年資金收緊，進入加息通道，債券市場表現預計相對平淡，打新也需要謹慎挑選，債基的收益率預計將低于2010年，保守來看，一級債基一年下來收益可能在4%～5%之間。

    據一家基金公司提供的不完全統計，在2010年債券基金的全年收益構成中，參與打新、增發的貢獻度達到40%左右。現在隨著網下配售制度改革后，債券基金能不能中簽那要憑運氣。同時，隨著破發面的擴散，原先的正收益變成了對業績的拖累。因此，參與打新、增發，未來需要擇優而從，謹慎報價。

    有基金經理進一步指出，2011年上半年可能會有多次加息，加息對債基操作會有重大影響，它會使得存量債券市值下降，新發債券利率上行，利于新基金建倉。對于老債基，一旦判斷到加息的趨勢，就要下調長債的比例，增加資金流動性，影響收益。

    其中，純債對債基的盈利貢獻相對較少，能提供超額收益的可能還在可轉債市場。轉債從2010年初的120億元到現在約1000億元，有了近七倍的擴容，使得轉債市場更為穩定。目前待發行的轉債有幾百億元左右，申購收益和二級市場操作都有較為明確的收益空間。不過，可轉債的估值水平處于歷史區間的高位，這是當前最值得擔心的風險。操作上，要注意倉位的調整，適時兌現收益。