中新網訊 在經歷了2009年和2010年的高增長后，汽車行業在2011年的增速陷入低谷，分析人士預測2012年應當是行業自主復蘇的一年，不過近期市場預期新一輪針對汽車行業的刺激政策將出臺，這無疑提振了資金對于該行業重回高增長通道的信心。近期汽車股的強勢來源于此，從估值的角度看，在自主復蘇的情況下，目前市場給出的估值趨于合理，但若真出臺刺激政策，則整體市盈率可能得到大幅提升。

　　上升趨勢或已確立

　　汽車整車制造板塊今年以來的漲勢雖不似券商、地產、有色等行業引人注目，但仍然顯著強于大盤。據wind統計顯示，申萬汽車整車板塊年初至今的累計漲幅為20.56%，超越上證指數約12個百分點。從個股來看，福田汽車、長城汽車、長安汽車、安凱客車和一汽轎車的漲幅都在40%以上。

　　從板塊及相關個股的走勢來看，汽車股在5月下旬之前的上漲較為溫和，大部分汽車股并沒有成為市場資金集中關注的熱點，而是采取了穩健上漲的方式，其中既無階段凌厲上攻，也無階段大幅回調。值得注意的是，從時間上看，不少汽車股上漲的持續性相當好，可以認為已經不僅僅是反彈，而是形成了趨勢性上漲行情。

　　進入到5月下旬，汽車股的強勢在利好消息不斷傳出的情況下得以確立，尤其是日前有消息稱中國將出臺新一輪的針對汽車行業的刺激政策后，汽車股成為資金集中攻擊的對象。本周前兩個交易日，申萬整車板塊漲幅達到3.96%，而乘用車細分板塊漲幅更是達到4.13%。無論是板塊還是個股，其上漲均有加速跡象。

　　乘用車復蘇勢頭良好

　　從汽車行業的基本面來看，在經歷了2011年2.45%的低增速后，很多業內人士預計今年行業將迎來自主復蘇，行業增速將維持在10%左右的水平。

　　從今年前4個月的汽車銷量數據來看，以居民消費為依托的乘用車復蘇勢頭良好，而與固定資產投資和基礎設施建設相關的商用車增速卻尚未回歸增長通道。數據顯示，1-4月汽車累計銷量642萬輛，同比下降2%;乘用車銷量128萬輛，同比增加12%;商用車銷量35萬輛，同比下降15%。

　　分析人士指出，乘用車與商用車的增速對比反映了目前中國固定資產投資與基建項目相對低迷的現狀，不過隨著推動新一輪基礎設施建設的預期越來越強，市場對于商用車的前景也趨于樂觀。

　　政策預期將提升估值

　　目前，滬深兩市給予汽車板塊的平均市盈率在13倍左右。市場人士指出，若按照行業自主復蘇的增長速度，該估值屬于合理水平，但若真出臺新一輪汽車下鄉和以舊換新的刺激政策，則汽車股的估值水平有望大幅提升。

　　按照之前經驗來看，汽車下鄉政策對于銷量具有相當強的刺激效果。第一輪汽車下鄉政策實施當年(2009年)，中國汽車銷量同比增長46.15%，其中乘用車銷量增長52.93%，商用車增長28.39%。另有數據顯示，2009、2010年微型客車銷量同比增長83%和28%，輕微型貨車分別同比增長35%和24%。

　　顯然，若照搬以往經驗，則可以得出目前市場中的汽車股全部被大幅低估的結論。考慮到兩輪刺激政策相距僅3年，從汽車的使用周期上來看，本輪刺激的效果會大打折扣，不過即便如此，政策的出臺仍將對汽車股的估值有顯著的推升作用，市場人士預計或有20%的上升空間。