專家認(rèn)為長期趨勢待觀察

昨日，美國財政部國際資本流動報告(TIC)顯示，今年4月中國減持美國國債44億美元，持有總量為7635億美元，仍居各國之首。

這是自去年7月以來，中國首次出現(xiàn)單月減持美國國債的情況。

數(shù)字顯示，經(jīng)調(diào)整后，4月外國投資者凈買入美國長期證券88億美元，而同時，凈減持美國短期證券394億美元。其中，國外投資者當(dāng)月持有的短期美國國債減少445億美元。

“造成減持的因素有三個，一是總體規(guī)模的減少，二是幣種結(jié)構(gòu)的調(diào)整，三是券種結(jié)構(gòu)的調(diào)整。”中國社科院金融所所長李揚指出。

今年以來，美國中長期國債收益率不斷攀升，上周四更是一度躍上4%的水平，創(chuàng)下8個月來的新高，市場對于美國資產(chǎn)安全的擔(dān)憂愈演愈烈。而這一狀況也引發(fā)各國對美元資產(chǎn)投資的重新調(diào)整。

以中國為例，根據(jù)美國財政部數(shù)字，中國增持美國國債的速度正在大幅下滑，環(huán)比增速已從去年10月的10.66%下降到今年2月的0.62%。

不過，李揚表示，僅一個月的數(shù)字還無法判斷中國對美國國債投資的趨勢性變化，這需要長期的觀察。

四大債主減持

4月數(shù)字最顯著的特點莫過于美國國債的前五大持有國中有四家當(dāng)月減持。

數(shù)字顯示，截止到4月末，美國國債的第二大持有國日本，小幅減持8億美元至6859億美元；加勒比海地區(qū)減持89億美元，總量居第三位；石油輸出國本月減持25億美元，居第四位。而只有英國大幅增持246億美元，持有總量升至第五位。

面對各大債主的紛紛減持，美國似乎有些坐不住，因為這個國家正在通過大發(fā)國債來挽救陷入低谷的經(jīng)濟。債主一旦失去興趣，美國的“復(fù)蘇夢”必將陷入僵局。

而美國正在為避免這一尷尬局面進行努力。

5月最后一周，美國政要密集訪華，而其中最引人注目的則是美國財政部長蓋特納，他在訪華時敦促中國繼續(xù)購買美國國債。蓋特納在北大發(fā)表演講時，試圖打消中國對美國國債價值以及美元幣值穩(wěn)定的擔(dān)憂。他保證，美國會削減巨額赤字，未來會謹(jǐn)慎地善用開支，不會不停借貸，希望中國能繼續(xù)在美國投資。

對于中國來說，大幅減持美國債券的趨勢也并不明顯。今年3月，央行副行長胡曉煉曾在一次會議上表示，中國會繼續(xù)投資美國國債，但同時將高度關(guān)注美國國債資產(chǎn)價值的波動。

然而，不斷擴大的美國債預(yù)發(fā)規(guī)模以及連續(xù)走高的美國國債利率，還是導(dǎo)致了市場的恐慌心理。

數(shù)據(jù)顯示，6月12日，美國10年期國債到期收益率為3.79%，6月11日更是一度超過4%，創(chuàng)出8個月來的新高。而去年底，這一指標(biāo)只有2.1%左右。僅僅半年之后，美國10年期國債收益率的漲幅已經(jīng)超過80%。

此外，在過去的5個月當(dāng)中，美國國債的市值平均下跌了5.1%。這些數(shù)字均傳遞出這樣的信號：美國國債的供需關(guān)系正在惡化，美國政府借錢的成本在上升。

增持還是減持？

增持還是減持？這一話題成為近期業(yè)內(nèi)專家激烈爭辯的焦點。李揚認(rèn)為，現(xiàn)實的選擇還是擇機購買美元資產(chǎn)，這是“兩害相權(quán)取其輕”。

李揚指出，盡管目前美元疲軟，但是國際貨幣體系短期內(nèi)還無法改變，相對于其他幣種，美元不能算弱勢；而從實體經(jīng)濟來看，美國的現(xiàn)狀也要好于日本和歐洲，因此投資美元資產(chǎn)依然是最現(xiàn)實的選擇。

對于4月出現(xiàn)減持的情況，李揚表示，這與4月份我國的國際收支密切相關(guān)。數(shù)字顯示，我國實際外貿(mào)順差在2008年8月見頂后快速回落，并在2009年2月一度出現(xiàn)約29億美元的逆差。隨后雖然反彈，但3、4月的實際順差額分別只有108億美元和73億美元。國際收支順差的收窄直接限制了對美國國債的增持規(guī)模。

從總體規(guī)模來講，外幣投資規(guī)模減少有可能導(dǎo)致投資美國國債規(guī)模的減少；從幣種結(jié)構(gòu)來講，對美元資產(chǎn)投資分配的縮減也會導(dǎo)致減持美國國債；而從券種結(jié)構(gòu)來講，中國增持美元資產(chǎn)的總規(guī)模未必減少，但對于美國國債、美國股票的比例分配或許已經(jīng)出現(xiàn)變化。

“雖然總量還在增長，但中國持有美國國債的結(jié)構(gòu)已經(jīng)進行了調(diào)整，近幾個月來，中國都在進行買短債拋長債的操作，因為在當(dāng)前情況下短期債券流動性較好，相對更安全。”李揚表示，這也是中國調(diào)整外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一種積極主動的表現(xiàn)。（李彬）