萬一未能贏得9月28日股東大會的勝利，雙方會有什么舉動？國美電器候選董事鄒春曉：分裂這個詞可能比較嚴重，但是確實會出現(xiàn)兩個國美。陳曉：對我來講，一定會接受，因為是股東的選擇，但今天讓我主動離開這個地方，是對很多對我信任的人不負責(zé)任的。

　9月16日，農(nóng)行破發(fā)。

　　這天上午，不對稱加息、“農(nóng)行需要補充的資本和核心資本最多，分別達3626.82億元和3310.49億元”等傳言在市場上散播，特別是后者極其不靠譜的謠言直接導(dǎo)致多達3億多股2.68元買單突然撤下，農(nóng)行瞬間破發(fā)。

　　隨后，農(nóng)行承銷商的公關(guān)公司向媒體提供了三篇“參考資料”印證了《華夏時報》9月11日發(fā)表的《農(nóng)行2分錢行情解謎 套利資金保發(fā)阻漲T+0月賺14%》(下稱《農(nóng)》)，的確有套利資金在做農(nóng)行股價套利生意，這也是導(dǎo)致農(nóng)行股價上不去下不來的主要原因。絕大多數(shù)2.68元的買單屬于套利資金，而非所謂的機構(gòu)“護盤”資金。這也得到農(nóng)行的投行方面的證實。

　　3億股2.68元買單消失 農(nóng)行股票擺脫套利工具

　　8月13日農(nóng)行A股后市穩(wěn)定期結(jié)束后，在2.68元的發(fā)行價檔位上，始終有超過3億股的買單在維護農(nóng)行股價走勢，支持農(nóng)行交易價格始終運行在發(fā)行價之上。

　　正如上周《農(nóng)》文中所指出的那樣，這些“大單”在為農(nóng)行“金身”保駕護航的同時，也導(dǎo)致了農(nóng)行股價呈現(xiàn)“織布機”走勢，失去彈性和股性，上市至今波動幅度不超過10%。

　　在買單的支持下，許多投資者通過買賣農(nóng)行股票玩起了套利交易。因為，大戶的交易費用僅為萬分之五甚至更低，普通投資者如果在2.68元買入，2.70元賣出加上印花稅后，還會虧本。

　　由于對2.68元的“鐵底”有充分的預(yù)期和足夠的信心，部分投資者開始在2.68-2.69元一線買入農(nóng)行A股，而在2.69-2.70元一線賣出股票，從而實現(xiàn)0.3%-0.4%的幾近于無風(fēng)險的套利。盡管農(nóng)行上市后上證指數(shù)大漲200余點，農(nóng)行H股上市后也大漲近20%，但正因為大量套利買盤在農(nóng)行A股交易中頻繁地倒倉，令農(nóng)行A股價格始終難以脫離2.68-2.70元。

　　短期來看，大單逐步撤退后農(nóng)行股價可能會出現(xiàn)“潛水”，但從估值和基本面角度來看，農(nóng)行A股下跌空間十分有限。從2010年上半年業(yè)績表現(xiàn)來看，在四大國有銀行中農(nóng)行成長性最強，但估值水平卻相對較低，擁有明顯的比較優(yōu)勢；從AH股折價角度來看，農(nóng)行上市后H股大幅上漲而A股卻始終停滯不前，令A(yù)H股折價持續(xù)放大，目前已接近20%，從國有大型銀行AH股平均17%左右的折價水平來看，農(nóng)行折價進一步放大的空間也不大。

　　上述農(nóng)行的一家投行認為，“中長期來看，大單的離場還打開了農(nóng)行股價的上行空間。交易彈性和股性的恢復(fù)將更有利于投資者從理性的角度充分發(fā)現(xiàn)農(nóng)行的投資價值，而非僅僅以套利的心態(tài)交易農(nóng)行股票，這顯然更有利于支持農(nóng)行的長期表現(xiàn)。同時，在以套利為交易目的的投機者離場后，堅定看好農(nóng)業(yè)銀行(2.60,-0.03,-1.14%)長期投資價值的投資者才能獲得更多的介入機會，而這些投資者恰恰是支持農(nóng)行股價長期穩(wěn)定向上的中流砥柱，他們的進駐才能支持股價走得更高、更遠。”

　　以價格換空間 跌一跌更健康

　　而實際上銀行板塊和農(nóng)行的長期投資價值已經(jīng)充分凸顯。

　　整體來看，A股銀行板塊上半年的凈利潤同比增速達到25%以上，遠高于市場先前的預(yù)期。展望未來，受宏觀經(jīng)濟形勢影響，銀行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量好于預(yù)期，信用成本有望繼續(xù)降低；而在國家嚴格控制貸款規(guī)模的背景下，銀行的議價能力較強，加之市場預(yù)期利率上升、存款活期化現(xiàn)象較明顯，均有利于利差水平的進一步提高。盈利增長加上目前處于歷史低位的估值水平，銀行板塊的上漲只是時間問題；何時小盤股炒作熱潮退卻，便是銀行股大行其道之時。

　　從農(nóng)行情況來看，目前估值在四大行中僅高于中行，低于工行、建行；而其上半年盈利增長到40%，遠高于工行21%、建行28%和中行33%的增長，成長性在四大行中最佳。歷史上其他三大行的發(fā)行窗口均好于農(nóng)行，農(nóng)行目前的股價表現(xiàn)可謂“龍游淺灘”，但反過來對投資者而言卻提供了良好的投資機遇，一旦市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，必將會給股東帶來良好的回報。

　　一家券商認為：“從市場的角度，當前整個銀行板塊和農(nóng)行的估值已處于歷史低位，這恰恰是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期市場困惑和恐懼的體現(xiàn)，回顧發(fā)達國家金融市場發(fā)展的歷史，都曾掙扎于類似的平臺期，也正是這樣的平臺期，給了廣大投資者淘盡黃沙始見金的機會。農(nóng)行作為最后一家上市的國有大型銀行，其身上背負了太多的壓力和責(zé)任，但同時，也承載了無限的潛力。”

　　農(nóng)行股價突破2.68—2.70元套利空間，無論上漲還是下跌都是好事。當然，跌一跌對于中小投資者來說更安全，對于農(nóng)行股價來說跌一跌更健康。