3月9日晚間，中國太保集團宣布，旗下太平洋資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立的“太平洋 上海公共租賃房項目債權(quán)投資計劃”正式通過了保監(jiān)會的備案。這是2010年9月保監(jiān)會《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》出臺后，國內(nèi)保險機構(gòu)的第一單不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃。

    此前，太保在基礎(chǔ)設(shè)施項目、另類投資方面已經(jīng)頗有投資經(jīng)驗。太保曾發(fā)起設(shè)立“太平洋－上海世博會債權(quán)投資計劃”第一和第二期，投資規(guī)模合計70億元，2010年9月又發(fā)起設(shè)立武漢天興洲公鐵兩用長江大橋債權(quán)投資計劃。

    燙手的保障房

    公共租賃房是保障性住房建設(shè)的重要組成部分，2010年保監(jiān)會《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》出臺，已對保險資金投資不動產(chǎn)開閘。

    就在3月6日，中國保監(jiān)會主席吳定富在參加全國“兩會”上海代表團討論時表示，保監(jiān)會已同意在上海試點保險資金投資保障性住房，并無法律障礙。

    太保集團昨日表示，此項“債權(quán)投資計劃”計劃募集資金40億元，主要用于上海地產(chǎn)（集團）有限公司在上海市區(qū)建設(shè)的約50萬平方米公共租賃住房項目的建設(shè)和運營。

    太保還表示，考慮到投資的安全性，太平洋資產(chǎn)管理公司在深入分析了相關(guān)政策和市場主體之后，最終以債權(quán)形式投資上海地產(chǎn)集團投資建設(shè)的公共租賃房，并選擇資質(zhì)良好的償債主體和實力雄厚的擔保方。

    一位知名證券公司投資發(fā)展部負責人表示，由于公租房資金占用量過大，且資金回報率低、時間長，一般情況下企業(yè)并不愿意介入。但是對于負債周期一般長達10至30年的保險資金而言，這是擴大資金投資范圍的一種方式。不過，因為保障房的收益率往往較債權(quán)和協(xié)議存款低，為保障合理的投資收益，保險公司通過債權(quán)投資計劃，使自己成為項目的債權(quán)人、設(shè)定一定收益率，是一種比較穩(wěn)妥的投資方式。

    收益率猜想

    太保表示，太平洋資產(chǎn)管理公司為該債權(quán)投資計劃設(shè)計了具有保底收益、不設(shè)封頂收益的浮動利率機制，意在支持公益性項目的同時，保障保險資金較為合理的投資回報。

    但對于此次計劃的收益狀況，太保并未透露更多細節(jié)。

    一位不愿透露姓名的保險行業(yè)分析師告訴記者，由于目前保險資金在保障房的投資項目剛剛啟動，短期來看，此舉對保險公司業(yè)績和估值影響有限。長期來看，如果5%至10%的資金進入保障房建設(shè)，且與商業(yè)房地產(chǎn)投資收益率（10%）水平一致，將會提升保險公司投資收益率5個BP左右。

    10%的設(shè)想看來比較“美好”。上述知名證券公司投資發(fā)展部負責人認為，保障房種類較多，投資收益各不相同，但總體來看其社會效益大于經(jīng)濟效益，其投資收益不能與商品房相提并論。目前來看公租房的收益率一般為3%左右，投資收益如果能達到5%將是比較好的水平。

    太保認為，由于公共租賃房項目屬于保障性住房，項目本身的社會效益高于其經(jīng)濟效益，更看重其示范效應(yīng)帶動更多的保險資金參與公共租賃房建設(shè)。

    事實上，繼“十二五”規(guī)劃政府提出了新建保障性住房的目標3600萬套和投資1.3萬億元在2011年建設(shè)1000萬套保障房后，便引起了保險大鱷們的重視。

    今年兩會上，中國人壽董事長楊超、中國平安集團董事長兼首席執(zhí)行官馬明哲均提出建議利用保險資金支持保障房建設(shè)的提案。提案認為，保險資金具有規(guī)模大、周期長、資金來源穩(wěn)定等特點，非常適合參與保障房投資和建設(shè)。建議由保監(jiān)會、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等部委牽頭，盡快出臺保險資金參與保障性住房投資及管理的相關(guān)細則。

    招商證券分析師羅毅報告認為，相對于商業(yè)地產(chǎn)投資，保障房建設(shè)具有地方政府負責、制定土地劃撥、規(guī)定利潤空間、承諾回購等要求，更加符合保險資金長期穩(wěn)定、擔保可靠的投資需求，降低保險資金對于資本市場的波動風險的敏感度。