據(jù)中國(guó)證劵報(bào) 本輪商品下跌并不意味著其金融避險(xiǎn)屬性開(kāi)始降低，而只是美元和商品對(duì)前期走勢(shì)互為修正的結(jié)果。鑒于美元長(zhǎng)期貶值基礎(chǔ)尚存，大宗商品的需求預(yù)期依然強(qiáng)勁，因此市場(chǎng)持續(xù)下探的空間將受到限制。

　　對(duì)金融屬性較強(qiáng)的原油、黃金等大宗商品來(lái)說(shuō)，利比亞局勢(shì)動(dòng)亂等地緣政治因素對(duì)其是一個(gè)利好。只是“好景”不長(zhǎng)，就在市場(chǎng)心理逐漸接受商品價(jià)格高企之際，上周原油、白銀等市場(chǎng)的暴跌似乎猛然間驚醒了投資者。大宗商品縱然有更多金融屬性，但任何一個(gè)商品都很難孤立存在，它本身最難以超越的就是衡量其價(jià)值的價(jià)格表現(xiàn)形式。美元的反彈至少終結(jié)了大宗商品市場(chǎng)的單邊瘋狂。通過(guò)此輪調(diào)整，市場(chǎng)可以清晰看到，此前美元貶值和大宗商品價(jià)格上漲都有走極端的苗頭，互相都在制造泡沫，都需要階段性的修正。

　　泡沫因偏見(jiàn)和預(yù)期而放大：全球市場(chǎng)因美元貶值拋售美元及美債，導(dǎo)致美元指數(shù)繼續(xù)下跌；大宗商品市場(chǎng)避險(xiǎn)需求增強(qiáng)，需求增大，價(jià)格繼續(xù)上漲。但只要是偏見(jiàn)，就有修正的必要；只要是泡沫，就有破裂的可能。美元指數(shù)的超跌和大宗商品的超買(mǎi)需要相互修正。一方需要反彈，一方則面臨下跌，更重要的是，如果這個(gè)時(shí)間點(diǎn)同時(shí)到來(lái)，兩者的修正將短促而迅猛。

　　回顧三月初，海嘯引發(fā)的日本核危機(jī)一度阻斷商品自年初以來(lái)的飆升勢(shì)頭，但其影響似乎極其有限，商品價(jià)格以此為一個(gè)臺(tái)階，動(dòng)力更為強(qiáng)勁。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，當(dāng)時(shí)商品市場(chǎng)就已具備下跌理由，但美元并沒(méi)有反彈的動(dòng)力，第一次修正宣告失敗。時(shí)下，很多投資者抱著一種心態(tài)，認(rèn)為日本核危機(jī)期間商品市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)太大的調(diào)整，更何況本次商品市場(chǎng)的調(diào)整是由拉登之死引起，更不用擔(dān)心了。

　　然而此一時(shí)，彼一時(shí)。

　　美元對(duì)商品價(jià)格的短期影響力減弱，并不能抹殺其對(duì)商品走勢(shì)的長(zhǎng)期標(biāo)桿效應(yīng)。第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話已拉開(kāi)帷幕，美元和人民幣是避不開(kāi)的話題，為增加會(huì)議“氣氛”，美國(guó)作為“負(fù)責(zé)任”的大國(guó)，有可能讓美元在此期間保持強(qiáng)勢(shì)。自上周開(kāi)始，美元綜合指數(shù)果然從低點(diǎn)反彈。再加上歐元區(qū)和英國(guó)均沒(méi)有采取加息措施，美元的需求量開(kāi)始增多，交易和流動(dòng)性也變得更加活躍。

　　市場(chǎng)有很多的疑慮，本輪商品市場(chǎng)的下跌是不是意味著大宗商品市場(chǎng)的金融避險(xiǎn)屬性開(kāi)始降低，風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始增加了。其實(shí)，本輪大宗商品市場(chǎng)的大跌只是對(duì)美元指數(shù)和商品價(jià)格的修正，并沒(méi)有改變其任何屬性。美元長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)依然存在，大宗商品的實(shí)際需求和長(zhǎng)期需求預(yù)期依然強(qiáng)勁，尤其是全球市場(chǎng)對(duì)原油價(jià)格的預(yù)期并沒(méi)有出現(xiàn)太多變化，100美元/桶之上的原油價(jià)格已得到華爾街和歐佩克成員國(guó)的認(rèn)可。

　　必須指出，修正對(duì)于短線投資者來(lái)說(shuō)是趨勢(shì)性的，因?yàn)槊涝�的反彈一旦成型，就有可能持續(xù)一段時(shí)間。同時(shí)，修正對(duì)長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)是暫時(shí)的，因?yàn)樵�油、黃金、銅、白銀等依然是稀缺資源，金融屬性沒(méi)有絲毫減弱，短時(shí)間內(nèi)的產(chǎn)能過(guò)剩無(wú)法降低這些產(chǎn)品的需求預(yù)期，全球性的通脹壓力依然會(huì)觸發(fā)更多的低點(diǎn)買(mǎi)盤(pán)。世元金行 肖磊