私募訪談：CPI或創新高 指數熊態已出

    本周當A股低位徘徊時，歐美股 市卻出現了自金融 危機以來最為嚴重的股災，避險資金四處逃竄，從股市 退出。國內CPI在7月是否創新高?通脹拐點何時到來?加息預期升溫等等疑問糾結著A股投資者。

    A股面臨如此復雜的運行態勢，將何去何從?從技術上看是構筑雙底，還是開始新一輪下跌?本周《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)邀請了海潤達資本總裁仇天鏑、挺浩投資的總經理康浩平、廣東斯達克基金經理黎仕禹參與討論，暢談其最新觀點。

    歐美股市走到拐點

    NBD:本周五A股的跳水，直接誘發因素是歐美股市暴跌，投資者對歐美經濟喪失信心，這也是自金融危機以來最為嚴重的股災之一，歐美經濟是否會有大問題?你判斷歐美股市會在何時止跌?

    仇天鏑：A股跳水直接刺激因素是歐美股市暴跌，但真正的原因是CPI高企，緊縮政策沒法退出，實體經濟有滯漲跡象，下跌在情理之中。

    美國第三輪量化寬松貨幣政策的推出，將有可能改變這種困局。總之，天不會塌下來，投資者應先規避風險，再作耐心等待。

    康浩平：美國現在的問題都是復蘇中的問題，并不是又一輪泡沫破滅的開始，所以，不用太過恐慌。至于美歐股市等何時見底，我認為，隨時有可能。

    黎仕禹：從周線來看，歐美股市的確已經走到一個拐點。從2009年開始的大b浪反彈，很可能已經結束了，走出c浪調整的可能性比較大。

    至于何時止跌，這個較難判斷，但可能時間上會比較久。

    CPI創新高可能性大

    NBD:此前大家普遍預期6月通脹見頂，但即將公布的7月的CPI，據你判斷7月CPI創新高可能性有多大，通脹拐點會何時來臨?

    仇天鏑：7月CPI有創新高的跡象，拐點應該在8、9月，隨著國際油價的下跌，輸入型通脹壓力有望減小。

    康浩平：即將公布的CPI數據幾乎可以肯定不會超過上一個月，即使超過，也是強弩之末，即使下個月公布的還是超過，CPI即將下行的事實不會發生根本逆轉，并且我認為這個并不重要。重要的是，通脹可控。

    既然通脹可以控制，那么貨幣市場的緊縮、高壓態勢就沒有必要繼續，如果在通脹可以控制的情況下還繼續強力緊縮，除非是想經濟硬著陸或崩潰。

    黎仕禹：預計7月CPI仍然較高，創新高的可能性較大。在未來三個月都很難見到CPI的根本性扭轉，但這三個月經歷一次階段性的頂部是可能的。

    這得益于美債危機或將導致美元升值，大宗商品價格下跌，輸入性風險下降，在國內繼續實行穩健貨幣政策等的影響。

    NBD:在歐美股市的恐慌中，其實A股部分地保持了頑強的抵抗態勢。在周四美股500點暴跌的恐嚇下，A股仍然相對頑強，周五從現在跌幅也低于中國香港、日本等其他股市，你認為A股這種抵抗力來自哪里?

    仇天鏑：中國股市最近和國際股市下跌趨勢是同步的，但表現相對要強，主要是我國股市在今年5月~6月下跌較多，風險有一定的釋放。

    另外一個原因是中國PMI跌至榮枯線，反映出我國實體經濟相當差，市場對局部緊縮政策放松有一定預期。

    康浩平：A股相對強勢還是來自中國經濟的超預期表現，來自股市已提前調整，也來自股市估值水平已非常便宜，哪怕用那些所謂的國際標準，中國股市也不貴，特別是中國的核心資產，便宜得無法想象。

    黎仕禹：表面看A股的確表現出一定的抵抗形態，但這里存在一些客觀因素。

    從經濟周期來講，中國從2008年底，許多政策或者經濟活動都領先于外圍經濟。這種時差也會體現在股指走勢上。同時近期抗跌是建立在前期積累了一定跌幅的基礎上，而前期外圍指數飆升的時候，A股還是比較低迷。因此兩者存在一定程度關聯，但又不完全一致。